指数基金产品研究系列报告之十八：长城创业板指数增强基金投资价值分析申万宏源-19页_1mb

长城创业板指数增强基金投资价值分析总结

核心内容

本报告对长城创业板指数增强基金（A份额代码：001879，C份额代码：006928）的投资价值进行了深入分析。该基金自2019年1月29日起由长城创新动力灵活配置混合型基金转型而来，主要投资于创业板指数，旨在通过增强指数化投资策略，在控制偏离风险的前提下获取超越目标指数的收益。

主要观点

• 长城创业板指数增强基金自转型以来表现优于业绩基准，累计收益率达63.97%，年化波动率为24.77%，最大回撤为16.33%，年化夏普比率为2.22，显示出良好的风险控制能力。
• 该基金在风格因子配置上表现出色，高配动量、盈利因子、残差波动率因子，低配估值、杠杆因子，表明其具备较强的选股能力和对市场风格的敏锐把握。
• 创业板指数作为中国新经济的代表，主要由科技及传媒等新兴行业构成，具有成长性高、市值分布合理的特点，且2019年业绩增速大幅反弹，显示出强劲的发展势头。
• 北上资金近期对科技股（如电子、医药生物、计算机等）的加仓趋势表明，创业板指在中短期仍具占优潜力。

关键信息

基金基本信息

• 基金全称：长城创业板指数增强型发起式证券投资基金
• 基金简称：长城创业板指数增强
• 基金代码：A份额 001879，C份额 006928
• 成立日期：2017年6月1日（原基金），2019年1月29日（转型后）
• 基金管理人：长城基金管理有限公司
• 现任基金经理：雷俊、王卫林
• 业绩比较基准：创业板指数收益率×95% + 银行活期存款利率（税后）×5%
• 基金规模：截至2019年12月31日，合计0.99亿元（A份额0.76亿元，C份额0.23亿元）
• 费率结构：
  • A类：管理费1.00%，托管费0.15%
  • C类：无申购费，销售服务费0.30%年费率，赎回费率1.50%

基金业绩表现

• 总收益率：63.97%
• 年化收益率：68.08%
• 年化波动率：24.77%
• 最大回撤：-16.33%
• 年化夏普比率：2.22
• 相对业绩基准超额收益：12.05%
• 季度表现：2019Q2-2019Q4超额收益分别为4.43%、1.78%、1.10%，2020年以来为3.14%

基金风格因子归因

• 特异收益率：平均为3.89%，对基金总收益贡献最大，说明基金具备较强的选股能力。
• 主动系统性收益：2.25%
• 风格因子收益：0.96%
• 行业因子收益：-2.31%
• 高配因子：动量、盈利因子、残差波动率因子
• 低配因子：估值、杠杆因子

创业板指数分析

• 行业分布：主要集中在医药生物（25.62%）、电子（14.13%）、传媒（12.21%）、计算机（11.44%）、电气设备（10.89%）
• 市值分布：总市值超过100亿元的股票有94只，总市值中位数为201亿元
• 历史表现：2010/5/31-2020/1/23，累计涨幅达92.77%，2019年涨幅为43.79%，2020年1月涨幅为7.21%
• 成长性：2014-2018年营业收入持续增长，2019年最新营收合计达5892亿元，复合增长率为42%
• 估值水平：截至2020/2/23，市盈率为54.31倍，处于历史63%分位数，仍属合理区间

市场趋势与资金流向

• 北上资金：2020年以来深股通净流入271.43亿元，显著高于沪股通的112.48亿元
• 行业偏好：近期加仓科技股（电子、医药生物、计算机、通信、电气设备、传媒），减持金融和消费板块
• 风格轮动模型：显示创业板指相对沪深300指数优势持续增强，中短期仍具占优潜力

附录信息

基金管理人简介

• 长城基金管理有限公司：成立于2001年12月27日，是中国证监会批准的第15家基金管理公司
• 指数产品管理经验：管理多只指数增强基金，包括长城久泰沪深300指数增强、长城创业板指数增强等，总规模达11.87亿元（2019年四季末）

基金经理简介

• 雷俊：北大工学硕士，2008年加入南方基金，2018年11月起担任长城久泰沪深300指数基金及长城创业板指数增强基金基金经理
• 王卫林：华中科技大学工学学士，北大工程硕士，2018年1月加入长城基金，2019年12月起担任长城创业板指数增强基金基金经理

风险提示

• 本报告基于历史公开信息，可能存在因指数样本股变化带来的分析偏差
• 基金及基金管理人的历史业绩不代表未来表现
• 创业板指数未来表现受宏观经济、市场波动、风格转换等因素影响，存在波动风险
• 本报告不涉及基金产品推荐或指数样本股推荐，仅供投资者参考
• 投资需结合自身风险偏好及承受能力，谨慎决策

图表目录（关键数据）

• 图1：基金成立以来规模
• 图2：基金持有人结构
• 图3：基金业绩与基准对比
• 图4：基金与创业板指的因子暴露
• 图5：基金收益分解
• 图6：北上资金行业偏好
• 图7：风格轮动模型显示创业板指优势增强
• 图8：样本股市值分布
• 图9：创业板指数历史走势
• 图10：行业权重
• 图11：市盈率变化
• 图12：过去5年营业收入变化

表格目录（关键数据）

• 表1：产品基本信息
• 表2：基金费率结构
• 表3：基金业绩分析
• 表4：创业板指数增强基金列表
• 表5：季度收益表现
• 表6：风格因子分解
• 表7：行业因子分解
• 表8：2019年业绩增速
• 表9：成分公司盈利、成长及研发投入
• 表10：创业板指数前10大权重股
• 表11：长城基金旗下指数产品