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国防军工行业简评报告总结（2022.04.24）

核心内容概述

本报告分析了2022年国防军工行业在年报与一季报中的业绩表现，并结合行业动态与市场走势，指出板块整体具备配置价值，建议投资者关注。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年报季接近尾声，申万国防军工板块91家上市公司平均营收增长20.3%，平均归母净利润增长13.0%。部分公司业绩增速显著，如三角防务、振芯科技、爱乐达、中兵红箭和宏达电子等，业绩增速超过60%。
• 一季报表现突出：16家上市公司公布一季报，其中三角防务一季度营收增速超100%，归母净利润增速超80%。26家上市公司公布一季度业绩预告，中兵红箭、振华科技净利润增长超过100%，派克新材、航宇科技增长超过50%，中航沈飞、雷电微力增长超过30%。
• 板块估值低位：中证军工指数当前估值为50倍，处于历史PE的5%分位值，具备较高的配置价值。
• 产业链景气度提升：下游企业预收款项验证大额订单落地，业绩传导将沿产业链向上游、中游有序进行，预计“十四五”期间配套企业需求放量确定性强。
• 军工电子自主可控成长性高：导弹武器装备受益于实战化军事训练，军工电子领域具备高成长性，建议关注鸿远电子、振华科技、中航光电、航天电器、雷电微力等。

关键信息

1. 市场表现回顾

• 国防军工板块下跌：上周国防军工板块下跌3.8%，在申万一级行业中排名第16位，板块成交额787亿元。
• 板块涨跌幅：航空装备与军工电子跌幅相对较小，分别为3%和3.6%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：中航电子（4.6%）、航发控制（4.6%）、派克新材（3.1%）、北摩高科（2.5%）、四创电子（2.3%）。
  • 跌幅前五：天和防务（-17.6%）、亚星锚链（-16.9%）、海兰信（-16.1%）、大立科技（-15.6%）、中天火箭（-13.4%）。

2. 板块估值

• 整体市盈率：申万国防军工板块整体市盈率为47.1倍，市净率为2.9倍。
• 细分板块市盈率：航海装备PE最高（76.6倍），航天装备（58.3倍）、航空装备（51.6倍）次之，地面兵装（46.3倍）和军工电子（36.5倍）相对较低。

3. 行业动态

3.1 国际军情

• 两栖攻击舰广西舰首次公开亮相：075型两栖攻击舰广西舰开展基础性训练，提升海军两栖作战和远海作战能力。
• 俄罗斯试射“萨尔马特”洲际导弹：该导弹为第五代重型洲际弹道导弹，射程最远可达1.8万公里，具备强大的战略威慑力。
• 美国向乌克兰提供8亿美元安全援助：包括重型火炮、榴弹炮、弹药和战术无人机等，进一步支持乌克兰的作战能力。

3.2 国防与集团动态

• 航空工业集团：一季度经济运行稳中向好，实现“开门红”，产品交付达到“2323”阶段性目标。
• 航天科工集团：一季度主要经营指标良好，提出后续工作要求，包括稳步推进科研生产任务、开展提质增效专项行动等。
• 航天科技集团：2022年将实施6次飞行任务，包括天舟四号、神舟十四号、问天实验舱、梦天实验舱等，完成空间站在轨建造。
• 中国船舶集团：一季度船海业务签约超600万载重吨，中高端船型占比超90%，大型LNG船订单增长显著。

风险提示

• 疫情反复影响宏观经济环境。
• 装备研发进展及采购进度不及预期。
• 军品采购价格下降。
• 行业竞争加剧。

投资建议

• 评级：看好。
• 投资建议标准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，若行业超越整体市场则为“看好”，与市场持平为“中性”，弱于市场为“看淡”。

分析师简介

• 曲小溪：首创证券研究发展部机械及军工行业首席分析师，曾获新财富最佳分析师电力设备新能源行业第二名，水晶球最佳分析师机械行业前三名。
• 黄怡文：研究助理，中央财经大学金融硕士，2021年8月加入首创证券。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。