20250302-东吴证券-国防军工行业点评报告_2024年业绩预告基本落地_悲观情绪或被充分释放_2页_407kb

国防军工行业2024年业绩回顾与展望

报告摘要

截至2025年2月，军工行业上市公司2024年业绩预告基本公布。整体呈现分化态势，部分企业如中船防务、中国动力实现正增长，但多数企业业绩下滑，部分降幅超过50%，如鸿远电子、新雷能、抚顺特钢等。行业面临订单延期、价格下降及技术改造等多重压力，导致整体业绩增长乏力。

核心观点

1. 业绩分化：部分企业（如中船防务、中国动力）业绩尚可，多数企业因订单和价格问题业绩承压，尤其是上游零部件及材料企业。

2. 订单修复信号：2025年初多家公司公告大额订单，显示下游需求逐步回暖，尤其新一代装备（如导弹动力系统、高性能材料）和“新域新质”作战领域订单增长，推动行业逐步复苏。

3. 投资方向：重点布局核心主战装备产业链，包括航发动力、中航沈飞、中航西飞等主机厂及分系统标的；同时关注低空经济、商业航天等新兴领域。

4. 风险提示：军品订单不及预期、改革进度未达预期、宏观经济波动等风险可能影响行业发展。

5. 前景展望：2025年作为“十四五”收官之年，叠加军贸订单增加和技术转化，行业订单修复潜力较大，但基本面拐点尚未完全到来，估值修复领先于业绩拐点。