银行行业看懂银行系列报告之三：资管新规的十个预言-20180612-东北证券-18页-4mb

银行资管新规总结

核心内容

《资管新规正式稿》的出台标志着中国资管行业进入一个更加规范、公平和市场化的阶段。新规对银行理财业务、非标债权、债券市场、权益类资产等多个方面产生深远影响，推动了金融机构之间的竞争格局转变，也带来了业务转型的挑战和机遇。

主要观点

1. 长期影响：资管行业格局重塑

• 资管业务不再独占：随着监管差异的消除，银行、基金公司、信托公司等金融机构将在同一监管框架下竞争。
• 刚兑时代终结：资管新规打破刚性兑付，促使银行理财业务向净值化、风险自担的方向转型。
• 业务模式转型：银行需从传统表外理财转向更合规、更透明的资管模式，推动投研团队建设。
• 资管子公司趋势：多数银行将设立资管子公司，并提供灵活的激励机制以吸引优秀人才。
• 理财业务竞争加剧：银行在公募产品端将与基金公司竞争，在私募产品端将与信托公司竞争。

2. 短期影响：加速经济出清与市场规范

• 非标债权受冲击：资管新规禁止公募产品投资非标债权，导致大量非标融资渠道关闭。
• ABS无法救非标债权：由于ABS在信息披露和流动性方面未能满足标准化债权要求，其无法成为非标债权的替代品。
• 债券市场继续上行：非标债权的压缩将资金转移到债券市场，推动债券价格上涨，同时高、低质量债券利差扩大。
• 结构性存款转向场内：大量结构性存款将被标准化，成为同业存单，推动场内市场发展。
• 理财资金难以低成本回表：即使货币基金净值化，理财资金也难以低成本回归银行表内，银行将通过其他方式承担浮亏。

关键信息

1. 资管新规的十大预言

2. 行业数据概览

3. 重点公司财务数据

4. 市场表现

风险提示

• 经济出清加速：银行表内资产质量可能受到冲击。
• 非标债权风险：部分企业可能因无法获得融资而破产，导致非标债权投资人损失。
• 债券市场波动：随着新规落实，债券市场可能面临违约潮和利差扩大。

总结

资管新规的实施将重塑银行理财业务的格局，推动其向净值化、规范化发展。非标债权融资渠道将逐步关闭，加速经济出清。债券市场将受益于非标债权的压缩，继续上行。银行需加快资管子公司设立、投研团队建设及业务转型，以应对新规带来的挑战和机遇。整体来看，资管新规标志着中国金融体系迈向更加开放、公平的“大资管时代”。