20231101-德邦证券-联创电子-002036.SZ-2023年三季报点评_前三季度业绩承压_持续看好车载光学前景_4页_832kb

联创电子公司报告摘要

公司概况

联创电子（002036SZ），股票代码在深交所上市，所属电子行业，当前股价1040元。公司主要业务包括传统光学和车载光学领域，致力于高端光学镜头和光电组件的开发。

最新业绩表现

• 2023年前三季度营收709.0亿元，同比下降10.29%，净利润亏损32.8亿元；第三季度单季营收289.0亿元，同比下降46.4%，净利率-2.14%，环比改善。
• 营收和利润数据表明，公司业绩环比延续复苏趋势，亏损幅度有所收窄，但同比依然疲软，主要受财务费用和研发费用增加影响。

第三季度分析重点

• 营收方面，前三季度环比从负增长逐步转正，显示收入回暖迹象，预计2023年全年可能继续改善。
• 盈利能力：净利率连续两个季度环比提升，亏损改善可能源于成本控制和订单恢复。
• 风险因素：原材料价格波动、宏观经济不确定性及智能驾驶发展不及预期可能导致进一步风险。

市场展望与机会

• 消费电子领域：四季度旺季预期催化，传统光学业务（如高清镜头）有望复苏。
• 车载光学前景：随着BEV+Transformer技术推广，每辆车需增加多摄像头和芯片，公司作为龙头企业，将受益于智驾市场增长。

投资建议

• 评级：维持“买入”，目标PE分别为53倍（2024年）和18倍（2025年）。
• 预测调整：2023-2025年营收预期分别为105.87亿、120.70亿、139.50亿；净利润预期为-15.0亿、20.8亿、60.2亿。
• 关注点：研发投入和产能布局（如墨西哥工厂）将支持国际化，但需警惕下游需求疲软。

风险提示

• 下游需求疲软、原材料成本上升、宏观经济复苏未达预期、智能驾驶发展缓慢均可能导致业绩波动。

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