20221013-东吴证券国际经纪-联创电子-002036.SZ-股权激励上调车载光学行权条件_彰显业绩信心_6页_784kb

联创电子（002036）总结：车载光学业务增长与激励计划释放信心

核心内容概述

联创电子（002036）近期发布第二期股票期权与限制性股票激励计划，通过上调车载光学业务的行权条件，彰显了公司对自身业务增长的信心。同时，公司业务在车载摄像头镜头及模组领域表现突出，营收增长迅猛，带动整体光学业务收入显著提升。公司正积极向智能汽车光学平台转型，布局中控屏、激光雷达、HUD等前沿技术领域，以期在未来自动驾驶和智能汽车市场中占据有利位置。

主要观点

• 股权激励计划调整：公司调整了股票期权与限制性股票的行权条件，将2022-2024年车载光学业务收入目标从0.5/1/1.5亿元提升至0.5/1.2/1.8亿元，显示公司对车载光学业务的长期看好。
• 激励对象与方案：总共有405人获得激励，包括公司董事、高管、核心技术人员等，限制性股票授予价格为9.22元，股票期权行权价格为18.43元，激励计划总规模约占公司总股本的3.53%。
• 车载业务增长强劲：受益于蔚来、特斯拉等客户的需求增长，2022年上半年公司车载镜头及模组业务收入同比增长910%，带动光学业务整体同比增长49%，达到15.1亿元。
• 技术与客户资源积累：公司已与Mobileye、Nvidia、地平线、华为等智能驾驶方案平台商建立合作关系，市场占有率在Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna等汽车电子厂商中持续提升。
• 产能扩张计划：公司正在推进年产2400万颗智能汽车光学镜头及600万颗影像模组的项目，计划于2025年底前实现5000万颗的总产能，以满足未来市场需求。
• 盈利预测与估值：预计2022-2024年公司归母净利润分别为3.09/5.06/7.58亿元，对应PE分别为64/39/26倍，公司维持“买入”评级。

关键信息

财务预测与估值

车载光学业务亮点

• 业务增长：2022H1车载镜头及模组业务同比增长910%，带动光学业务同比增长49%，达到15.1亿元。
• 客户合作：与蔚来、特斯拉等终端车企合作加深，8M ADAS影像模组已成功量产。
• 市场布局：在Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna等汽车电子厂商的市占率持续提升。
• 技术积累：基于车载摄像头领域积累的技术和客户资源，公司正在向车载光学平台型公司转型。

公司战略转型

• 业务聚焦：公司正调整触控显示产业布局，将发展重点转向智能汽车领域。
• 产品布局：深入布局激光雷达、HUD、车载照明等新兴光学技术领域，卡位车载光学平台型公司。

风险提示

• 自动驾驶渗透率低于预期
• 车载光学镜头出货不及预期
• 毛利率下滑风险

财务数据概览

市场数据

基础数据

重要财务与估值指标

结论

联创电子通过调整股权激励计划，明确表达了对车载光学业务增长的信心。公司凭借在车载摄像头领域的快速成长和技术积累，正加速向智能汽车光学平台转型，有望在自动驾驶和智能汽车市场中占据重要地位。尽管面临一定的市场和财务风险，但公司整体盈利能力和估值水平仍显示其具备较强的市场竞争力和增长潜力。