20220823-东吴证券-联创电子-002036.SZ-股权激励上调车载光学行权条件_彰显业绩信心_3页_449kb

联创电子（002036）总结

核心内容

联创电子（002036）近期发布了《2022年第二期股票期权与限制性股票激励计划（草案）》，并维持“买入”评级。公司通过股权激励方案调整，进一步强化了对车载光学业务的重视，同时展现了对未来业绩增长的信心。

主要观点

股权激励方案调整

• 公司授予限制性股票1198万股，股票期权2396万股，预留限制性股票52万股，股票期权104万股，合计约占公司股本总额的 3.53%。
• 授予对象包括公司（含子公司）的董事、高级管理人员、核心管理人员及核心技术/业务人员。
• 公司业绩考核目标设定为2022-2024年主营业务收入不低于 100/120/140亿元，且车载光学营收不低于 5/12/18亿元，或归母净利润较2021年增长不低于 165%/260%/350%。
• 车载光学营收行权条件由 5/10/15亿元 调整为 5/12/18亿元，显示公司对车载光学业务增长的信心。

车载光学业务增长显著

• 受蔚来、T等客户需求放量影响，2022年上半年公司车载镜头及模组营收同比增长 910%，带动光学业务营收同比增长 49% 至 15.1亿元。
• 公司已与 Mobileye、Nvidia、地平线、华为 等智能驾驶方案平台商开展合作，并在 Valeo、Conti、Aptiv、ZF、Magna 等汽车电子厂商中市占率持续提升。
• 同时实现向 特斯拉、蔚来、比亚迪、吉利 等终端车厂供货规模扩大，其中与蔚来合作的 8MADAS影像模组 已顺利量产出货。

产能扩张与战略布局

• 公司正在加速建设年产 2400万颗智能汽车光学镜头及600万颗影像模组 的产业化项目，计划于 2025年底前 形成车载镜头和影像模组各 5000万颗 的生产能力。
• 公司调整触控显示产业布局，向智能汽车领域倾斜，深入布局 中控屏、激光雷达、HUD、车载照明 等车载光学领域，有望成为 车载光学平台型公司，享受车载光学全领域增长红利。

关键信息

盈利预测与估值

财务指标

市场数据

• 收盘价：18.64元
• 一年最低/最高价：9.82/25.14元
• 市净率：5.10倍
• 流通A股市值：19,576.68百万元
• 总市值：19,811.22百万元

投资评级与风险提示

投资评级

• 维持 “买入” 评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在 15%以上。

风险提示

• 自动驾驶渗透率不及预期；
• 光学镜头出货不及预期；
• 毛利率下滑风险。

结论

联创电子通过股权激励方案的调整，强化了对车载光学业务的重视与信心。随着智能驾驶需求的持续增长，公司有望在车载摄像头、中控屏、激光雷达、HUD等领域实现全面布局，未来业绩增长潜力较大。公司当前估值合理，盈利预测乐观，维持“买入”评级。