20251228-国联期货-氯碱产业周报_烧碱_震荡看待_V_供需预期好转_46页_23mb

氯碱产业周报总结

核心内容

烧碱市场概况

本周烧碱市场呈现震荡走势，供需预期有所好转。液碱产量为84.17万吨，环比增加1.07万吨，产能利用率提升至86.0%，环比增长1.5%，同比增加3.5%。主要检修企业包括江西理文、广东东阳光，合计55万吨产能检修结束，下周宁波万华65万吨产能也将结束检修。同时，新增重庆映天辉20万吨产能检修，供给预期环比回升。

价格方面：

• 山东32%烧碱低端价折百2031元/吨，环比下降141元/吨
• 江苏32%烧碱低端价折百2313元/吨，环比下降62.5元/吨
• 期货端，SH主力合约收盘2155元/吨，环比+40元/吨，+1.89%；SH03合约收盘2268元/吨，环比+104元/吨，+4.28%。

库存情况：

• 本周液碱库存44.22万吨，环比下降2.25万吨，-4.84%
• 山东地区库存压力有所增加，但整体上游库存环比去化。

利润情况：

• 山东氯碱一体化装置非自备电厂亏损扩大，自备电厂理论亏损
• 氯碱一体化生产成本为2148元/吨，生产毛利116元/吨，环比下降74元/吨

区域价差：

• 高浓度碱、固碱价格相对强势，山东、江苏50-32碱价差走阔
• 西北片碱与32碱价差倒挂，价差走阔
• 江苏-山东32碱价差90元/吨，周环比+25
• 广东50-西北片碱折百价差回落至250元/吨，周环比-120

检修情况：

• 华东地区江西理文、宁波万华、浙江巨化等企业检修明显，导致开工负荷下降
• 未来检修计划中，重庆映天辉计划于12月28日停车检修7-10天

产能投放：

• 2025年烧碱新建产能投放不及预期，年末仍有放量预期
• 全年烧碱产能增长约151.8千吨，主要集中在安徽、湖北、陕西等地

PVC市场概况

本周PVC现货价格小幅上涨，期货价格表现强势，尤其是远月合约。V01合约收盘4532元/吨，周环比+157元/吨，+3.59%；V05合约收盘4832元/吨，周环比+180元/吨，+3.87%。

价格方面：

• 华东SG5市场价4500元/吨，周环比+100元/吨
• 山东SG5低价4370元/吨，周环比+50元/吨
• PVC国际市场价格略涨，CFR和FOB价格均有小幅上升

库存情况：

• PVC厂内库存30.62万吨，环比下降2.23万吨，-6.79%
• 华东社会库存略增至100.79万吨，华南社会库存略降5.33万吨

供需情况：

• PVC行业开工率77.23%，环比-0.15%，同比-3.40%
• 管材开工率36.2%，环比-1.4%，型材开工率30.57%，环比-0.86%
• PVC预售量80.70万吨，环比+4.49万吨，+5.89%
• 本周PVC出口接单量2.24万吨，显示出口预期偏强

成本与利润：

• 电石法PVC生产利润-760.3元/吨，环比+225.98
• 乙烯法PVC生产利润-335.85元/吨，环比+133.51
• PVC行业整体利润处于盈亏平衡附近，但环比有所修复

检修计划：

• 下周检修减少，供给预期上行
• 宜宾天原、宁波韩华、新浦化学等企业当前处于检修状态，预计下周陆续恢复
• 广西华谊计划于2026年1月5日检修一周

出口情况：

• 11月PVC出口27.53万吨，进口1.57万吨
• 1-11月累计出口350.90万吨，同比+47.16%
• 出口接单量显示未来出口预期偏强，但兑现有限

主要观点

1. 烧碱：

   • 供给环比增加，但山东库存压力增加
   • 需求端氧化铝、粘胶短纤、纸浆开工偏稳，但整体需求偏弱
   • 期货价格震荡偏强，但现货价格下行
   • 未来检修减少，供给预期回升，但需求端仍偏弱，短期供需格局偏弱
   • 氯碱一体化企业利润修复，但非自备电厂亏损扩大

2. PVC：

   • 现货价格小幅反弹，期货价格表现强势
   • 出口预期偏强，但实际兑现有限
   • 供给维持在同比高位，但需求进入淡季
   • 电石法和乙烯法PVC利润环比修复，但整体仍处于盈亏平衡附近
   • 下周检修减少，供给预期上行，但短期仍面临库存压力

关键信息

• 烧碱：

  • 供应端检修结束，供给预期回升
  • 需求端氧化铝、粘胶短纤、纸浆需求稳定
  • 山东地区库存压力较大，其他地区库存环比去化
  • 期货价格震荡偏强，但现货价格下行
  • 非自备电厂亏损扩大，自备电厂理论亏损
  • 高浓度碱、固碱价格相对强势，区域价差走阔

• PVC：

  • 供给维持高位，但需求进入淡季
  • PVC现货价格小幅反弹，期货价格强势
  • 出口接单量增加，但实际出口兑现有限
  • 电石法和乙烯法PVC利润环比修复
  • 下周检修减少，供给预期回升，但短期仍面临库存压力
  • 未来产能投放计划显示年末仍有新增产能释放

推荐策略

• 烧碱：震荡看待，关注库存变化和下游需求
• PVC：PVC05合约参考4730-4950元/吨区间

风险提示

• 氯碱企业检修超预期，影响供给
• 下游氧化铝投产备货，带动需求上升
• 月末谈价超预期，影响现货价格
• 宏观经济政策变动
• 国际市场波动影响出口预期

附录

• 烧碱产能投放计划表

  • 安徽金科：2千吨
  • 湖北宜化：5千吨
  • 海湾化学：25千吨
  • 唐山三友：9.8千吨
  • 贵州瓮福江山：30千吨
  • 河北临港：20千吨
  • 合计：151.8千吨

• PVC新建产能投放计划表

  • 新浦化学：25万吨（1月份量产）
  • 陕西金泰：30万吨（5月份计入产能）
  • 福建万华：50万吨（8月初）
  • 天津渤化：40万吨（9月量产）
  • 甘肃耀望：30万吨（10月量产）
  • 青岛海湾：20万吨（10月量产）
  • 浙江嘉化：30万吨（9月开始调试）