20180713-群益证券-中国巨石-600176.SH-玻纤行业维持高景气周期,公司半年业绩较快增长_3页_253kb

中国巨石（600176.SH）2018年7月13日分析总结

公司概况

• 公司名称：中国巨石（600176.SH）
• 主要产业：化工（玻纤及制品）
• 目标价：14元
• A股价（2018/7/12）：10.51元
• 上证指数（2018/7/12）：2837.66
• 股价12个月高/低：15.51/8.16元
• 总发行股数（百万）：3502.31
• A市值（亿元）：368.09
• 主要股东：中国建材股份有限公司（持股26.97%）
• 每股净值：3.50元
• 股价/账面净值：3.01倍
• 机构投资者占流通A股比例：
  • 基金：11.4%
  • 一般法人：45.5%

业绩表现

• 2018H1净利润：预计达12.5亿元，同比增长25%以上
• 2018H1扣非净利润：预计达12.4亿元，同比增长25%以上
• 2018Q2净利润：预计达6.4亿元，同比增长20%以上
• 2018年净利润预测：26.86亿元，同比增长25%
• 2019年净利润预测：32.56亿元，同比增长21%
• EPS预测：
  • 2018年：0.77元
  • 2019年：0.93元
• PE预测：
  • 2018年：13.7倍
  • 2019年：11.7倍
• 股利（DPS）：
  • 2018年：0.31元
  • 2019年：0.37元
• 股息率：
  • 2018年：2.92%
  • 2019年：3.54%

核心观点

• 行业高景气周期：玻纤行业整体处于高景气周期，供需关系良好，市场持续向好。
• 公司业绩增长：公司2018H1业绩增长较快，符合市场预期，主要得益于产品销量和价格提升，以及成本控制有效。
• 产品结构优化：公司持续优化销售结构，高端产品占比提升，毛利率维持较高水平。
• 中美贸易战影响有限：美国拟对中国玻纤产品加征10%关税，但公司2017年美国市场销量占比仅为7%，短期影响有限。中长期来看，公司在美国投资的8万吨产能将于2019年初投产，有望提升美国市场竞争力和市占率。

盈利预测

财务分析

合并损益表

合并资产负债表

合并现金流量表

投资建议

• 评等：维持“买入”（Buy）
• 预期报酬（ER）：ER > 10%
• 核心结论：公司作为玻纤行业龙头，业绩增长稳定，估值偏低，具备长期投资价值。我们持续看好玻纤行业高景气周期的延续，以及公司在高端产品市场的竞争力。

关键信息

• 公司2018年半年度净利润增长显著，符合市场预期。
• 玻纤行业整体处于高景气周期，供需关系良好，产品价格稳中有升。
• 电子纱市场需求强劲，公司销售结构持续优化，毛利率维持较高水准。
• 美国加征关税对当前公司影响有限，但未来产能投产将增强竞争力。
• 公司财务状况稳健，现金流良好，未来增长潜力较大。