20250616-国金证券-蜜雪集团-02097.HK-供应链为基_平价现饮龙头走向世界_33页_4mb

蜜雪冰城是中国现制茶饮第一大品牌，尤其在10元以下价格带占据主导地位，市占率高达57.0%。公司在供应链、品牌建设及门店扩张方面表现优异，低价策略与自研产品赢得了市场。财务数据显示，2024年营业收入达248亿元，同比增长22.3%，归母净利率17.9%，盈利能力逆势提升。投资逻辑聚焦消费升级、扩群与提频，以及法规松绑带来的行业机会。未来增长看点包括东南亚出海、第二品牌“幸运咖”的下沉市场布局，以及数字化和供应链的持续升级。盈利预测显示，2025-2027年净利润年复合增长率为18.5%，估值为40倍PE。风险包括限售股解禁、竞争加剧及政策变化，需密切关注公司创新与经营效率。