20180814-华泰证券-2018年1-7月房地产行业数据点评_开发投资坚韧_低基数下销售亮眼_13页_1mb

房地产行业2018年8月月报总结

核心内容

2018年1-7月，中国房地产行业在开发投资、土地购置和新开工方面表现出较强的韧性，但销售增长主要受益于低基数效应，未来增速可能放缓。同时，行业集中度提升与存量市场并购红利成为关注重点，建议持续关注TOP50上市房企。

主要观点

• 开发投资保持增长：2018年1-7月全国房地产开发投资累计完成额为6.59万亿元，同比增长10.3%，增速较1-6月提高0.5个百分点。其中住宅开发投资增长14.2%。
• 土地购置费高增长支撑开发投资：土地购置费同比增速在1-6月达到74.4%，成为开发投资增长的主要动力。随着基数抬升及土拍热度减弱，预计土地购置费增速将趋缓。
• 施工投资承压：受资金面紧张影响，施工投资同比负增长，且幅度加大，可能持续萎缩。
• 销售增长受低基数影响：1-7月商品房销售面积和金额分别同比增长3.3%和14.4%，但7月销售数据实际表现一般，未来销售增速可能逐渐放缓。
• 行业集中度提升趋势明显：TOP50房企在销售和财务表现上更具优势，预计未来行业将加速分化，建议持续关注如绿地控股、新城控股、中南建设、金地集团等企业。

关键信息

1. 行业数据表现

2. 资金到位情况

• 到位资金累计值：9.33万亿元，同比增长6.4%，增速较1-6月上升1.8个百分点。
• 国内贷款：1.40万亿元，同比下降6.9%，降幅较1-6月缩小1.0个百分点。
• 自筹资金：3.02万亿元，同比增长10.4%，增速较1-6月上升0.7个百分点。
• 定金及预收款：3.10万亿元，同比增长15.1%，增速较1-6月上升2.6个百分点。
• 个人按揭贷款：1.37万亿元，同比下降1.4%，降幅较1-6月缩小2.6个百分点。

风险提示

• 房企资金面持续紧张可能限制拿地和施工，影响土地购置费和施工投资。
• 三四线城市库存降低及棚改支持力度下降可能带来成交压力。
• 房贷利率持续上升对需求形成抑制。
• 居民端去杠杆可能误伤首改需求，压缩合理购房需求的杠杆空间。

投资建议

• 行业评级：房地产行业维持“增持”评级。
• 关注TOP50房企：如绿地控股、新城控股、中南建设、金地集团等，具备较强的财务能力和市场优势。
• 未来趋势：销售增速可能逐渐放缓，行业集中度提升和存量市场并购红利值得关注。

图表摘要

• 图表1-4：展示开发投资累计及当月完成额数据。
• 图表5-8：反映土地购置面积和成交价款的变动情况。
• 图表9-14：显示新开工、施工、竣工及待售面积变化。
• 图表15-22：呈现商品房及住宅销售面积和金额的累计及当月数据。
• 图表23：展示商品房待售面积及去化周期。
• 图表24-33：分析到位资金各构成部分的变化。
• 图表34-38：揭示土地购置费、施工投资及销售数据的滞后与趋势变化。

评级说明

• 行业评级：基于未来6个月行业涨跌幅与沪深300指数的对比，判断为“增持”。
• 公司评级：依据公司股价与沪深300指数的对比，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”五类。

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