20180814-上海证券-2018年7月宏观数据点评_基建拖累需求偏弱_政策显效需时间_11页_890kb

报告摘要

2018年7月宏观数据总结

核心内容

2018年7月中国宏观经济数据整体呈现“工业企稳，投资消费偏弱”的态势。尽管工业生产保持稳定，但投资与消费增速下滑，需求偏弱。同时，货币政策趋于宽松，市场流动性改善，债市面临筑底回升的可能。政策层面，积极的财政政策和宽松的货币政策正在发力，有望推动经济逐步走出底部徘徊阶段。

主要观点

工业生产企稳：7月工业增加值同比增长6.0%，与上月持平，显示工业生产趋于稳定。制造业小幅回升，而采矿业和公共事业持续下滑。
投资偏弱：1-7月固定资产投资同比增长5.5%，增速回落0.5个百分点，其中基建投资疲软，成为拖累因素。
房地产投资回升：房地产投资增速回升至10.2%，主要得益于新开工面积和土地购置面积的高增长，支撑了房地产投资的平稳增长。
民间投资改善：民间投资同比增长8.8%，持续高于全部投资，表明经济内生动力增强。
消费增长乏力：7月社会消费品零售总额同比增长8.8%，增速略有下滑，汽车消费仍处于负增长区间，进口关税下调未能立即提振消费。

关键数据与趋势

1. 工业生产数据

7月工业增加值：同比实际增长6.0%，环比增长0.48%。
分行业表现：
- 制造业增长6.2%，回升0.2个百分点。
- 采矿业增长1.3%，较上月回落1.4个百分点。
- 公共事业增长9.0%，环比下降0.2个百分点。
高技术制造业与装备制造业：分别增长11.6%和9.0%，显示工业结构持续优化。

2. 固定资产投资数据

1-7月固定资产投资：同比增长5.5%，环比增长0.43%。
分产业表现：
- 第一产业投资增长13.7%。
- 第二产业投资增长3.9%。
- 第三产业投资增长6.0%，其中基础设施投资增长5.7%，但增速回落。
制造业投资：增长7.3%，增速提高0.5个百分点。
民间投资：增长8.8%，高于全部投资，显示投资结构优化。

3. 房地产数据

房地产开发投资：1-7月同比增长10.2%，增速回升0.5个百分点。
住宅投资：增长14.2%，占房地产开发投资的70.5%。
新开工面积：增长14.4%，土地购置面积增长11.3%，支撑房地产投资增长。
销售表现：商品房销售面积增长4.2%，销售额增长14.4%，主要受益于三四线城市销售回暖。

4. 消费数据

7月社会消费品零售总额：同比增长8.8%，环比下降0.2个百分点。
消费类型：
- 餐饮收入增长9.4%。
- 商品零售增长8.7%。
网上零售：增长29.3%，其中实物商品网上零售额增长29.1%，占比17.3%。
汽车消费：7月增速为负，降幅收窄5个百分点，进口关税下调未显著提振消费。

政策与市场展望

货币宽松趋势：未来6-12月降准概率较高，货币市场利率下降，债市面临筑底回升。
财政政策发力：积极财政政策推动基建投资补短板，但政策效果显现需时间。
经济短期偏弱：受外部贸易环境恶化影响，经济短期增长承压，但内部动力正在积聚。
“稳中趋升”预期：只要政策保持定力，经济有望逐步走出底部，实现稳中趋升。

投资评级说明

评级体系：基于安全性、收益性、流动性三维度，分为两全级、配置级、投资级、回避级。
评级适用对象：
- 两全级：适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者。
- 配置级：适用于银行、保险。
- 投资级：适用于基金、券商、专业投资者。
评级基准：结合主体评级、债项评级、市场交易规模等因素进行综合判断。

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总结

2018年7月，中国经济在工业生产企稳的基础上，投资与消费增速放缓，需求偏弱。房地产投资回升，基建投资仍处低迷。货币宽松政策推动市场流动性改善，债市筑底回升。民间投资持续增长，显示经济内生动力增强。整体来看，中国经济正处于“底部徘徊”阶段，政策发力有望推动其逐步走出低谷，实现“稳中趋升”的发展趋势。

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