20180814-光大证券-2018年1-7月建材行业需求端数据点评_13页_1mb

报告摘要

2018年1-7月建材行业需求端数据总结

核心内容

2018年1-7月，我国建材行业整体呈现需求端小幅放缓，但部分细分领域出现回升迹象。水泥和玻璃产量同比略有下降，但7月单月产量增速有所回升。房地产投资保持增长，而基建投资增速持续下滑，固定资产投资增速则总体保持稳定。

主要观点

水泥行业：
1-7月水泥产量11.9亿吨，同比下降0.3%；7月产量同比增长1.6%。累计增速较2017年同期回落0.5个百分点，环比1-6月上升0.3个百分点。7月受高温雨水天气影响，市场仍处淡季，水泥产量环比继续下滑，但同比有所回升。
玻璃行业：
1-7月平板玻璃产量4.97亿重量箱，同比下降0.4%；7月产量同比增长1.0%。累计增速较2017年同期回落5个百分点，环比1-6月上升0.5个百分点。7月玻璃产量同比增长，但环比增速年内首次下滑。
固定资产投资：
1-7月城镇固定资产投资35.6万亿元，同比增长5.5%，增速较2017年同期回落2.8个百分点，环比1-6月回落0.5个百分点。7月固定资产投资同比增长3.0%，增速较2017年同期回落3.5个百分点。
房地产投资：
1-7月房地产投资累计6.6万亿元，同比增长10.2%，增速较2017年同期上升2.3个百分点，环比1-6月上升0.5个百分点。7月房地产投资同比增长13.2%，增速较2017年同期上升8.4个百分点。房地产细分项中，销售、购置、新开工和施工指标均出现环比改善，竣工指标仍维持负增长。
基础设施建设投资：
1-7月基础设施建设投资（不含电力）同比增长5.7%，增速较2017年同期回落15.2个百分点，环比1-6月回落1.6个百分点。细分项中，铁路运输业增速-8.7%，道路运输业增速10.5%，水利管理业增速-0.7%，公共设施管理业增速4.3%。整体来看，基建投资增速持续下滑，且降幅较大。

关键信息

宏观经济数据：
2018年1-7月，我国工业增加值同比增长6.0%，PPI同比上涨4.6%，金融机构贷款余额同比增长13.2%。整体经济运行保持平稳，但投资端增速有所回落。
行业趋势：
固定资产投资增速回落，但总体保持稳定。房地产投资增速有所回升，但预计未来将缓慢稳定回落。基建投资增速触及低点后预计会企稳反弹。
优选组合：
水泥行业优选组合包括华新水泥、海螺水泥、万年青。新型建材优选组合包括山东药玻、鲁阳节能、中国巨石。
风险提示：
固定资产投资、房地产投资增速持续下滑，基建投资不及预期可能带来风险。

需求端细分分解

基建投资

电力、燃气及水的生产和供应业：投资增速-11.6%，较2017年同期大幅回落。
交通运输、仓储和邮政业：增速4.6%，较2017年同期有所下降。
水利、环境和公共设施管理业：增速4.8%，但部分细分项出现负增长，如水利管理业增速-0.7%，为年内首次负增长。

房地产投资

销售面积：1-7月累计9.0亿平方米，同比增长4.2%；7月单月销售面积1.3亿平方米，同比上升9.9%。
竣工面积：1-7月累计4.2亿平方米，同比下降10.5%；7月单月竣工面积0.5亿平方米，同比下降10.2%。
购置面积：1-7月累计1.4亿平方米，同比增长11.3%；7月单月购置面积增速达32.08%。
新开工面积：1-7月累计11.5亿平方米，同比增长14.4%；7月单月新开工面积同比增长29.4%。
施工面积：1-7月累计72.9亿平方米，同比增长3.0%；7月单月施工面积新增1.9亿平方米，同比上升26.4%。

数据图表与分析

图1：全国水泥产量及增速一览-累计，显示1-7月水泥产量同比下降0.3%。
图2：全国平板玻璃产量及增速一览-累计，显示1-7月平板玻璃产量同比下降0.4%。
图3：全国固定资产投资运行情况-累计，显示1-7月固定资产投资增速5.5%。
图4：全国房地产投资运行情况-累计，显示1-7月房地产投资增速10.2%。
图5：基础设施建设（不含电力）投资增速，显示增速为5.7%。
图6：基础设施建设投资增速分项目统计，显示各细分项增速均出现大幅回落。
图7：固定资产投资中基础设施建设投资增速分项目统计，显示基建投资分项持续回落。
图8：销售-土地购置-新开工的逻辑依据及跟踪，显示销售与购置、新开工指标存在联动性。
图9：施工面积增速水平取决于新开工面积增速和竣工面积增速的综合作用，显示两者共同影响施工增速。
图10：房地产开发投资关键指标单月增速一览，显示各指标增速有所波动。
图11：新开工、竣工、施工面积单月增速指标一览，显示各项指标增速有所回升。

估值与评级信息

行业及公司评级体系：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
- 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
- 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性。
重点上市公司盈利预测与估值：
- 华新水泥、海螺水泥、万年青等公司被列为水泥行业优选组合。
- 山东药玻、鲁阳节能、中国巨石被列为新型建材优选组合。
- 各公司EPS、P/E、P/B等指标均有所变化，反映市场预期。