20211101-山西证券-南京银行-601009.SH-两大战略转型_业绩维持高增_4页_1mb

报告摘要

南京银行 (601009.SH) 总结

核心内容

南京银行在2021年前三季度表现出色，营收和净利润均实现高增长。公司持续推进零售和交易银行两大战略转型，同时优化资产负债结构，提升净息差和资产质量，为未来业绩增长奠定坚实基础。

主要观点

业绩持续增长：2021年前三季度实现营收303.02亿元，同比增长20.99%；归母净利润123.44亿元，同比增长22.36%。其中，Q3单季度营收和净利润分别同比增长37.73%和35.69%，环比增速提升显著。
净息差企稳回升：前三季度净息差为1.89%，较年初上升0.03个百分点，表明公司盈利能力增强。
零售业务发展迅速：零售AUM规模增长13.66%至5536亿元，私钻客户突破3.4万户，信用卡发卡量增长75%。零售贷款增长17.29%，显示零售业务转型成效显著。
交易银行战略深化：公司与地方产业园区合作推进“政银园投”项目，推出“鑫e伴”企业端手机银行产品，签约客户近4.2万户，平台活跃度提升，中小企业服务体系完善。
手续费及佣金净收入增长：手续费净收入同比增长32.85%，营收占比提升至15.31%，主要得益于投行及理财业务的推动，特别是南银理财完成净值化转型，理财产品规模增长15.17%。
资产质量高位稳定：不良贷款率保持0.91%，与年初持平；关注类贷款比例下降至1.14%；拨备覆盖率提升至395.90%，风险抵补能力较强。
投资建议：分析师维持“增持”评级，预计公司2021-2023年营收分别为413.39亿元、482.59亿元和545.20亿元，归母净利润分别为164.65亿元、193.21亿元和211.88亿元，EPS分别为1.65、1.93和2.12元，对应PB分别为0.76、0.68和0.62倍。

关键信息

市场表现

收盘价：9.70元
年内最高/最低价：11.09/7.55元
流通A股/总股本：84.82亿/100.07亿
流通A股市值：484.58亿元
总市值：970.68亿元

财务指标

2021年前三季度：
- 营业收入：303.02亿元，同比增长21%
- 归母净利润：123.44亿元，同比增长22.36%
- 净资产收益率（ROE）：11.88%
- 每股收益（EPS）：1.14元
- 每股净资产：10.58元
预测数据：
- 2021年营收：413.39亿元，同比增长19.94%
- 2021年归母净利润：164.65亿元，同比增长25.68%
- 2022年营收：482.59亿元，同比增长16.74%
- 2022年归母净利润：193.21亿元，同比增长17.34%
- 2023年营收：545.20亿元，同比增长12.97%
- 2023年归母净利润：211.88亿元，同比增长9.67%
财务摘要：
- 营业收入增长率：2021年为21%，2022年为16.74%，2023年为12.97%
- 归母净利润增长率：2021年为25.68%，2022年为17.34%，2023年为9.67%
- 每股净资产增长率：2021年为12.69元，2022年为14.21元，2023年为15.71元
- 市净率（PB）：2021年为0.76倍，2022年为0.68倍，2023年为0.62倍

资产负债情况

资产：
- 发放贷款及垫款：2021年为7630.89亿元，2023年预计为10560.25亿元
- 金融投资：2021年为8000.44亿元，2023年预计为9866.37亿元
- 资产总计：2023年预计为22457.98亿元
负债：
- 吸收存款：2021年为10354.92亿元，2023年预计为13152.24亿元
- 负债合计：2023年预计为20885.62亿元
股东权益：
- 股东权益合计：2023年预计为1572.36亿元

风险提示

宏观经济大幅下滑
公司出现大的风险事件
局部疫情反复

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上
- 增持：相对强于市场表现5%以上
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级：
- 看好：行业超越市场整体表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师信息

刘丽：
- 执业登记编码：S0760511050001
- 邮箱：liuli2@sxzq.com
- 电话：0351-8686794
孙田田：
- 执业登记编码：S0760518030001
- 邮箱：suntiantian@sxzq.com
- 电话：0351-8686900

公司地址

山西证券股份有限公司：
- 太原市府西街69号国贸中心A座28层
- 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
- 官网：http://www.i618.com.cn

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