20180810-太平洋-南京银行-601009.SH-核心资产规模提速_资产质量核心指标稳中略有改善_10页_761kb

报告摘要

南京银行（601009）在2018年上半年表现出稳健的财务表现，营业收入和归母净利润均实现增长。公司贷款规模持续扩大，不良率保持低位，拨备覆盖率提升，资本充足率稳步改善。分析师孙立金对南京银行给予“增持”评级，目标价为9.83元，基于其业务扩张和盈利能力的提升预期。

盈利能力增强：2018年上半年，南京银行实现营业收入134.96亿元，同比增长8.62%；归母净利润59.78亿元，同比增长17.11%。其中，利息净收入是主要增长动力，占营业收入的78%。
中收占比提升：手续费净收入同比增长17.26%，中收占比上升至21.56%，较2017年末提升2.44个百分点，显示出非利息收入的持续增长趋势。
贷款规模加速增长：贷款余额达4188亿元，同比增长18.23%，贷款占生息资产的比重提升至39.28%，显示公司信贷业务的扩张。
资产质量保持稳定：不良贷款率维持在0.86%，与2017年末持平；拨备覆盖率上升至463.01%，风险抵御能力较强。
资本充足率改善：资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.1%、9.7%、8.4%，较2017年末均有提升，尽管面临资本补充压力。
净息差改善：净息差和净利差分别为1.89%和1.83%，较2017年末分别增长4个BP和8个BP，但依然低于行业平均水平。
投资建议：分析师认为南京银行未来两年的归母净利润增速有望保持在17.24%和18.39%，PB分别为0.83倍和0.75倍，给予“增持”评级。

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入（百万元）	24839	27586	31109	35238
净利润（百万元）	9668	11335	13420	15968
摊薄每股收益（元）	1.09	1.34	1.58	1.88
市盈率（PE）	6.73	5.49	4.64	3.90
市净率（PB）	0.92	0.83	0.75	0.66

项目	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
现金及存放央行	93,065	106,226	123,367	142,044	164,257
发放贷款	318,543	373,480	441,576	518,851	606,018
投资	496,431	493,085	489,762	486,461	483,182
负债合计	1,001,522	1,072,952	1,150,864	1,280,840	1,499,853
归属母公司股东权益合计	62,378	68,211	75,735	84,558	94,933

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
生息资产收益率	4.37%	4.34%	4.55%	4.60%	4.59%
付息负债成本率	2.36%	2.59%	2.66%	2.70%	2.68%
净息差	2.16%	1.85%	1.89%	1.90%	1.91%
成本收入比	24.80%	29.20%	29.85%	29.24%	28.50%
ROE	16.25%	16.94%	16.08%	17.07%	18.12%
ROA	28.13%	26.95%	29.07%	31.40%	32.29%