20210818-浙商证券-南京银行-601009.SH-南京银行2021年中报点评_业绩大幅回升_零售战略升级_4页

南京银行2021年中报总结

核心内容概述

南京银行在2021年上半年表现出强劲的业绩增长，归母净利润同比增长17.1%，营收同比增长14.1%。公司盈利动能逐步释放，资产质量持续改善，零售和交易银行战略成效显著。同时，公司面临一定的宏观经济风险，需警惕不良贷款大幅暴露的可能性。

主要观点

• 盈利显著提升：南京银行2021年H1净利润增速为17.1%，较上一季度提升8个百分点；营收增速为14.1%，环比提升12.5个百分点，表现优于其他上市银行。
• 资产质量改善：不良贷款率保持在0.91%，关注率环比下降19个基点至1.11%，拨备覆盖率提升至395%，资产质量整体向好。
• 战略推进：零售战略升级带动零售业务营收增长34%，税前利润增长107%；交易银行手续费和代客汇兑收入增长33%，客户分层经营成效显著。
• 负债端优化：2021年Q2计息负债成本率下降5个基点至2.46%，显示负债成本控制能力增强。
• 息差小幅回落：2021年Q2净息差为1.63%，环比下降16个基点，主要因资产收益率下行，但随着零售信贷投放增加，息差有望企稳。
• 估值空间：当前价格对应2021年PB为0.86x，目标价为16元，对应PB为1.45x，估值空间为69%，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标

资产质量

• 不良贷款率：2021H1保持0.91%，环比持平。
• 关注率：2021H1为1.11%，环比下降19个基点。
• 拨备覆盖率：2021H1为395%，环比提升1个百分点。
• 不良生成率：2021H1为0.84%，较2020A有所下降。

战略进展

• 零售客户增长：2021H1零售客户同比增长14%，私行客户增长16%。
• 交易银行：有效客户同比增长30%，手续费和代客汇兑收入同比增长33%。
• 零售财富战略：计划增加营业网点至300家，并设立私人银行部，进一步提升零售业务能力。

营收与利润预测

投资评级

• 股票投资评级：买入，预计2021年PB为1.45x，当前价格PB为0.86x，估值空间为69%。
• 行业投资评级：看好，预计行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济失速，可能影响银行资产质量。
• 不良暴露风险：不良贷款生成和核销情况可能对盈利产生不利影响。
• 市场波动风险：市场环境变化可能影响估值和投资回报。

总结

南京银行2021年上半年业绩显著回升，净利润和营收增速均高于市场预期。公司通过零售战略升级和交易银行发展，实现了业务结构的优化和盈利的提升。资产质量持续改善，不良率和关注率均表现良好，拨备覆盖率维持高位。尽管净息差有所回落，但随着零售信贷投放增加，息差有望稳定。当前估值较低，具备较大上涨空间，维持“买入”评级，但需关注宏观经济变化和不良贷款暴露风险。