20191020-中泰证券-建筑材料行业周报：竣工持续回暖，继续推荐品牌建材_19页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告分析了建筑材料行业的市场走势及重点公司的投资价值，重点推荐品牌建材和部分新材料企业。整体来看，行业呈现结构性增长趋势，尤其在竣工端需求回暖、龙头房企带动、政策支持等因素的推动下，部分子行业如水泥、玻璃、玻纤及新材料（如石英玻璃）具有良好的投资机会。

主要观点

1. 品牌建材需求持续回暖

• 竣工端支撑明显：尽管三四线城市新开工去化率预期走低，但大量在建房屋竣工交付将支撑品牌建材需求，尤其是toB品种（如三棵树、帝欧家居、蒙娜丽莎、东方雨虹、亚士创能等）。
• ToC/To小B增长潜力：伟星新材、北新建材等公司通过渠道端协同效应和品类扩张，有望带来较大边际增量。
• 投资建议：继续推荐品牌建材龙头，如东方雨虹、北新建材、伟星新材、蒙娜丽莎等，关注其在竣工端和渠道端的双重增长机会。

2. 新材料：石英玻璃成长性突出

• 菲利华：持续推荐，半导体和军工行业趋势向好，公司具备核心技术竞争力，拟定增项目推动半导体和军工品类扩张，预计未来几年持续高增。
• 石英股份：高端业务拓展成效显著，光纤半导体板块收入占比提升改善盈利能力，可转债募资项目保障中高端产能供应，成长空间广阔。
• 投资建议：重点关注菲利华和石英股份，关注其在半导体、军工等领域的国产替代机遇。

3. 水泥行业：区域分化，需求回暖可期

• 价格走势：本周全国水泥市场价格环比上行0.2%，涨幅主要集中在福建、江西和青海等地区，陕西关中价格回落。
• 需求预期：2019Q4水泥需求有望实现同比小幅正增长，广东区域水泥需求增速有望继续环比改善。
• 供给端：错峰政策力度较去年有所弱化，但环保压力仍大，供给端放松有限。
• 投资建议：关注区域建设品种（如天山股份、祁连山、西部水泥等），以及资产负债表修复较好的龙头企业（如海螺水泥、塔牌集团、华润水泥等）。

4. 玻璃与玻纤：景气度提升，配置时机明确

• 玻璃行业：全国建筑用白玻均价上涨，供需关系良好，终端市场需求超出预期，库存下降，景气度有望提升。
• 玻纤行业：无碱池窑粗纱市场产销表现好转，中高端产品占比提升，价格有望逐步探底并回升。中材科技、中国巨石等企业具备较强增长潜力。
• 投资建议：关注玻璃行业景气提升机会，如旗滨集团；关注玻纤行业拐点，如中材科技、中国巨石，尤其是中高端产品和风电、汽车应用领域。

关键信息

• 行业总市值：8122亿元，流通市值6663亿元。
• 重点公司：海螺水泥、北新建材、菲利华、东方雨虹、中国巨石、伟星新材、中材科技等。
• 投资策略：采用“逆周期”思路进行周期品投资，关注龙头企业的资产价值和盈利稳定性。
• 风险提示：房地产和基建投资低于预期、宏观经济大幅下滑、供给侧改革不及预期、玻纤需求大幅下滑、玻纤价格下降超预期。

投资建议

• 增持：推荐海螺水泥、北新建材、东方雨虹、中材科技、中国巨石、伟星新材、菲利华、石英股份等公司。
• 关注：旗滨集团、蒙娜丽莎、三棵树等具备增长潜力的企业。
• 策略：关注后周期相关品种，如玻璃和玻纤，以及具备技术壁垒和成长性的新材料企业。

行业观点

• 水泥：2019Q4需求有望小幅增长，价格走势预计前期较强后期稍弱，广东区域值得关注。
• 玻璃：四季度供需关系良好，景气度向上，建议关注。
• 玻纤：供给压力缓解，价格有望探底回升，中材科技、中国巨石等公司具备成长性和盈利潜力。
• 新材料：石英玻璃具备长期增长潜力，关注菲利华和石英股份。

风险提示

• 宏观经济风险：房地产、基建投资低于预期，宏观经济大幅下滑。
• 政策风险：供给侧改革不及预期，政策变动可能影响行业走势。
• 市场风险：玻纤价格下降超预期，影响企业盈利。

评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持。
• 行业评级：增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，新三板以三板成指或做市指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。
• 报告基于公开资料及实地调研，结论独立、客观、公正，但不保证信息的准确性和完整性。
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