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尿素周报总结（2026/03/28）

核心内容概述

本报告对尿素市场进行了周度评估与分析，涵盖供给端、需求端、期现市场、利润库存以及期权相关等内容，旨在为市场参与者提供全面的行业视角和交易策略建议。

主要观点

• 短期价格走势：整体价格计价以利空为主，短期单边行情或需观望，但套利策略建议逢低做多。
• 供给端：供给端呈现环比减弱趋势，贸易流方面印度需求较好，但出口政策暂无明确预期。
• 需求端：3月开始进入国内需求旺季，持续到7月底，而印度需求旺季则滞后于国内两到三个月，主要集中在6-10月份。
• 库存情况：港口库存边际影响较小，厂库方面下游需求较为谨慎，整体库存压力不大。
• 成本方面：煤炭价格尚未进入强势期，短期内外价差受限，油气价格维持震荡，向上空间有限。
• 出口预期：出口窗口尚未打开，但出口利润有所改善，需关注后续政策动向。

供给端分析

• 开工率：尿素企业开工率整体保持稳定，部分企业因检修导致产量损失。
• 进口量：进口量维持在一定水平，但对国内市场影响有限。
• 出口政策：当前印度需求较好，但出口政策尚未有明确预期，出口窗口仍需等待。
• 预收订单：主产区企业预收订单周期较长，显示市场对后续需求有一定信心。

需求端分析

• 国内需求：3月进入需求旺季，主要为底肥和追肥，复合肥用量增加。
• 国际需求：印度、美国和巴西为全球主要化肥消费国，需求季节性差异明显。
  • 印度：需求旺季集中在6-10月，滞后于国内两到三个月。
  • 美国：需求旺季较早，提前于我国约一个月。
  • 巴西：需求旺季集中在8-9月，与我国需求周期部分重叠。
• 主要作物：不同地区主要作物不同，影响化肥需求结构，如东北以玉米、水稻、大豆为主，华南以水稻为主。

期现市场分析

• 基差季节性：尿素基差呈现季节性波动，反映期货与现货价格的相对关系。
• 现货价格：山东尿素现货市场价稳定，但受成本和需求影响，价格波动有限。
• 价差结构：主次价差和期限结构显示市场对远期价格存在一定看涨预期。
• 持仓与成交量：主连和加权持仓量、成交量均显示市场活跃度较高，但方向不明。

利润与库存分析

• 生产利润：固定床、气头和水煤浆生产利润均受到成本和需求的影响，整体处于中性水平。
• 企业库存：尿素企业库存水平较低，显示市场供应紧张，下游采购意愿较强。
• 港口库存：港口库存边际影响较小，显示出口压力不大。
• 仓单与有效预报：仓单和有效预报显示市场流动性较好，但出口数量仍需观察。

期权相关分析

• 持仓量：尿素期权持仓量较高，显示市场关注度上升。
• 持仓PCR：持仓PCR显示市场情绪偏中性，空头持仓略占优势。
• 成交量：期权成交量维持较高水平，反映市场参与者活跃。
• 成交PCR：成交PCR显示市场情绪偏空，但波动率与期货价格呈现一定相关性。

产业结构图

• 产业链结构：尿素产业链涵盖上游原料（如煤炭、天然气）、中游生产（尿素、复合肥、三聚氰胺）和下游应用（农业、工业）。
• 区域需求特点：
  • 东北：主要作物为玉米、水稻、大豆，3-4月为底肥，6-7月为追肥。
  • 西北：主要作物为玉米、棉花、小麦，3月为底肥，7月为玉米追肥。
  • 华北：主要作物为玉米、棉花、小麦，3月为小麦返青追肥，7月为玉米追肥。
  • 华中、华东、华南：作物种类多样，需求季节性波动明显。
• 全国需求：全国综合用肥需求量在6-7月达到高峰，5月底前基本完成备肥。

重要数据与图表

• 图1：尿素指数
• 图2：因子评估表（供给、需求、库存、成本等）
• 图3：基差季节性
• 图4：山东尿素现货市场价
• 图5：尿素主次价差
• 图6：尿素期限结构
• 图7：尿素主连持仓量
• 图9：尿素加权持仓量
• 图8：尿素主连成交量
• 图10：尿素加权成交量
• 图11：固定床利润
• 图13：气头生产利润
• 图12：水煤浆利润
• 图14：尿素企业库存
• 图16：尿素仓单
• 图17：尿素仓单+有效预报
• 图18：港口库存、出口数量
• 图26：全球肥料指数
• 图27：下游需求占比
• 图28：复合肥开工率
• 图29：复合肥生产利润
• 图30：尿素/复合肥(45%S)：湖北
• 图31：尿素/复合肥(45%S)：山东
• 图32：尿素/合成氨
• 图34：尿素/氯化铵
• 图33：尿素/硫酸铵
• 图35：尿素/磷酸一铵
• 图36：三聚氰胺开工
• 图37：三聚氰胺利润
• 图38：三聚氰胺出口量
• 图39：出口数量：胶合板及类似多层板
• 图40：房屋开工竣工
• 图41：30大中城市：商品房成交面积
• 图42：中国FOB
• 图44：中国FOB-FOB伊朗
• 图43：中国FOB-CFR巴西
• 图45：中国FOB-FOB美湾
• 图46：尿素出口量
• 图48：中国-印度海运费
• 图47：尿素出口利润
• 图49：硫酸铵出口量
• 图50：磷酸二铵出口量
• 图51：磷酸一铵出口量

附注

• 本报告由五矿期货研究中心发布，基于WIND、钢联、隆众等权威数据来源。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，具体交易需结合自身情况独立判断。
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