> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国联期货尿素周报总结 ## 核心内容 本周尿素市场在政策预期和供需边际改善的共同作用下震荡走强。期货UR2701收于1770元/吨，周涨幅达2.31%。现货价格方面，山东、河南、广东等地中小颗粒尿素价格分别上涨31元/吨、40元/吨、5元/吨，但山西价格维持不变。整体来看，尿素市场处于“政策预期托底、供需边际改善”的博弈阶段，需关注后续政策措施落地、秋肥需求兑现、企业库存去化及出口订单实际兑现情况。 ## 主要观点 - **政策预期增强**：行业座谈会释放积极信号，政策调控预期增强，市场底部支撑有所强化。 - **供需边际改善**：复合肥开工率季节性提升，秋肥备货临近，推动尿素现货成交及企业产销边际改善。 - **出口预期改善**：印度RCF招标落地后，中国尿素货源加快集港，港口样本库存环比增加24.84万吨，带动企业库存小幅去化。 - **成本因素趋稳**：动力煤价格高位承压，市场成交转淡，预计短期以高位震荡为主。 - **库存压力仍存**：尽管出口带动库存结构性去化，但整体库存仍偏高，需关注是否能顺畅去化。 - **供应端仍处高位**：尽管装置检修增加，但整体供应仍维持高位，预计下周期日产20—20.3万吨，供应压力尚未明显缓解。 - **价差走势分化**：UR9-1价差收于-37元/吨，山东-河南价差为-12元/吨，广东-山西价差达180元/吨，显示区域间价格差异明显。 ## 关键信息 ### 一、行情回顾 - **期货价格**：UR2701收于1770元/吨，周涨2.31%。 - **现货价格**： - 山东：1710元/吨（+31） - 河南：1722元/吨（+40） - 山西：1670元/吨（+0） - 广东：1850元/吨（+5） - **基差情况**： - 山东：-60元/吨（-52） - 河南：-48元/吨（-43） - 广东：80元/吨（-78） - 山西：-100元/吨（-83） - **价差情况**： - UR9-1：-37元/吨（+6） - 山东-河南：-12元/吨 - 广东-山西：180元/吨 - 广东-河南：128元/吨 ### 二、运行逻辑 - **政策调控预期增强**：座谈会释放积极信号，市场底部支撑有所强化，但实际影响取决于政策执行力度。 - **供需边际改善**：农业追肥进入尾声，需求仍处淡季，但复合肥开工率回升，秋肥备货临近，需求端边际修复。 - **出口带动库存去化**：印度RCF招标落地后，尿素货源加快集港，港口库存增加，企业库存小幅下降1.03万吨。 - **出口持续性需关注**：海外投标量高于实际采购量，国际供应竞争仍较充分，出口订单实际兑现情况仍需观察。 ### 三、影响因素分析 | 因素 | 影响 | 逻辑观点 | |----------|------|----------| | **成本** | 中性 | 动力煤价格高位承压，市场成交转淡，预计短期高位震荡。 | | **供应** | 利空 | 装置检修增加，但整体供应仍处高位，预计下周期日产20—20.3万吨。 | | **需求** | 中性 | 复合肥开工率回升，秋肥备货临近，下游阶段性补库意愿增强。 | | **库存** | 利空 | 企业库存压力仍较大，但出口带动库存结构性去化，关注去化节奏。 | | **进出口** | 利多 | 印度招标带动货源集港，港口库存增加，出口预期改善，但实际兑现仍需观察。 | ### 四、推荐策略 - **UR2701参考区间**：1650-2000元/吨。 - **操作建议**：多单持有，控制好仓位。 ### 五、风险点 - **需求不及预期**：农业需求可能未达预期，影响尿素价格走势。 - **出口量不及预期**：海外采购可能低于预期，导致库存压力回升。 - **宏观风险**：经济环境变化可能对尿素市场产生不利影响。 ## 附录：图表与数据来源 - **图表**：包含尿素期货与现货价格走势、基差与价差变化、企业库存、装置检修情况、复合肥开工率、动力煤价格、成本与毛利对比等。 - **数据来源**：钢联、卓创、国联期货研究所。 ## 免责声明 - 本报告内容基于公开资料，国联期货对其准确性与完整性不作任何保证。 - 报告观点仅供参考，不构成期货操作依据，不构成对国联期货立场的代表。 - 报告可随时修改，无需提前通知。 - 未经书面许可，任何机构和个人不得复制或发布本报告内容。 - 期市有风险，投资需谨慎。