20230130-安信证券-普源精电-688337.SH-2022年业绩符合预期_高端化带来盈利能力显著增强_5页_417kb

普源精电-U（688337.SH）2022年业绩总结

核心内容

普源精电-U在2022年实现了业绩的显著改善，成功扭亏为盈，收入和利润均实现大幅增长，主要得益于高端产品线的加速发展和国产替代的推进。

2022年业绩表现

• 营业收入：预计6.25亿元至6.40亿元，同比增长29%至32%；
• 归母净利润：预计8951万元至9611万元，同比增长9341万元至10000万元；
• 剔除股份支付影响的净利润：预计1.46亿元，同比增长约85%；
• 盈利能力：净利润率从-0.8%提升至14.4%，显示盈利能力显著增强；
• 高端产品贡献：高端产品2022年增速达98%，DS70000示波器前三季度销售额为去年同期的10倍以上，预计全年2GHz和5GHz示波器销售额有望超过1亿元。

产品布局与市场拓展

HDO系列全球发货

• 产品发布：2022年7月发布“半人马座”芯片组、DHO高分辨率示波器、电源及微波信号发生器等新产品；
• 市场表现：DHO系列订单金额已达数千万元，客户包括战略客户、工业客户、高等院校和科研院所；
• 市场前景：预计在成熟期可为公司在1GHz以下带宽市场带来约10%的市占率提升，进一步巩固业绩基本盘。

13GHz示波器发布在即

• 技术升级：2023年将发布“仙女座”芯片组，实现高带宽、高采样率和高分辨率的综合提升；
• 应用领域：13GHz示波器将广泛应用于高速接口测试，如USB、PCIExpress、HDMI、MIPI、Ethernet、DisplayPort、Thunderbolt等一致性分析，以及DDR、SATA、SFP+等物理层测试；
• 增长潜力：该产品将为公司后续增长注入新动能，进一步夯实其在电子测量仪器领域的技术优势和品牌影响力。

投资建议

• 投资评级：买入-A；
• 12个月目标价：147.12元；
• 未来业绩预测：
  • 2022年收入：6.31亿元，净利润：0.91亿元；
  • 2023年收入：8.90亿元，净利润：1.88亿元；
  • 2024年收入：12.60亿元，净利润：2.81亿元；
• 盈利预期：净利润率预计从14.4%提升至21.2%，ROE从11.4%提升至24.0%；
• 估值指标：2023年动态市销率预计为20倍，市净率预计为11.77倍，EV/EBITDA预计为51.44倍。

风险提示

1. 新产品研发进展不及预期；
2. 上游原材料供应受限；
3. 市场与渠道开拓不及预期；
4. 下游市场需求不及预期；
5. 假设与实际不符。

财务指标概览

股价表现

• 2023年1月20日股价：100.25元；
• 12个月价格区间：36.76/116.23元；
• 相对收益：-1.0%（1M）、-17.5%（3M）；
• 绝对收益：8.2%（1M）、-6.1%（3M）。

公司评级体系

• 收益评级：买入-A；
• 风险评级：A（正常风险）。

分析师信息

• 赵阳：分析师，SAC执业证书编号：S1450522040001
• 夏瀛韬：分析师，SAC执业证书编号：S1450521120006
• 袁子翔：联系人，yuanzx@essence.com.cn

公司基本信息

• 总市值：12,161.28百万元
• 流通市值：2,673.63百万元
• 总股本：121.31百万股
• 流通股本：26.67百万股

估值与财务数据

总结

普源精电-U在2022年实现业绩反转，收入和利润均大幅增长，高端产品成为主要增长引擎。随着13GHz示波器的即将发布，公司高端化进程将进一步加快，有助于巩固其在国内电子测量仪器市场的领先地位，并提升品牌影响力和盈利能力。公司具备良好的成长性和市场潜力，投资建议为买入-A，12个月目标价为147.12元，具有较高的估值空间。