20230130-华鑫证券-普源精电-688337.SH-公司事件点评报告_2022年扭亏为盈_高端占比+直销占比+国内占比均提升_5页_270kb

报告摘要

普源精电-U（688337.SH）在2022年实现扭亏为盈，整体业绩表现显著提升。公司高端产品占比、直销业务占比以及国内销售收入均有所增长，显示出公司在技术、市场和运营方面的持续优化。

业绩扭亏为盈：公司2022年预计实现营业收入6.25-6.39亿元，同比增长29.14-32.13%；归母净利润预计为8951.04-9610.59万元，实现扭亏为盈。
收入结构优化：高端产品销售收入增长率达98%，直销业务增长73%，国内销售收入增长46%，显示出公司对高端市场和直销渠道的重视及成功布局。
技术突破：公司发布“半人马座”芯片组及高分辨率数字示波器新品，首次实现12bit硬件垂直分辨率，成为自研芯片战略的重要里程碑。
新产品发布：13GHz数字示波器即将在2023年春季发布，预计覆盖全球30亿、中国10亿的市场空间。
教育贴息政策：教育部扩大教育投资和贴息贷款政策为公司带来新的增长机会，公司已启动相关高校对接工作，教育贴息项目预算申报完成，审批和执行正在推进。
盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为6.34亿元、8.64亿元、11.62亿元，EPS分别为0.75元、1.48元、2.10元，当前PE分别为132倍、68倍、48倍，维持“买入”投资评级。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	4.84	6.34	8.64	11.62
归母净利润（万元）	-400	9,200	17,900	25,500
EPS（元）	-0.04	0.75	1.48	2.10
毛利率	50.6%	52.5%	53.2%	54.2%
净利率	-0.8%	14.4%	20.7%	21.9%
ROE（%）	-0.5%	3.6%	6.6%	8.5%
资产负债率（%）	17.8%	6.8%	7.4%	8.0%

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率（%）	36.6%	31.0%	36.3%	34.4%
归母净利润增长率（%）	-85.7%	-2447.6%	95.9%	42.1%
P/E（倍）	-2331.9	132.4	67.6	47.6
P/S（倍）	18.8	19.1	14.0	10.4
P/B（倍）	12.1	4.8	4.5	4.0