20210405-光大证券-金属行业高频数据周报_螺纹价格创2008年9月以来的新高_利润处于历史中高位_15页_1mb

钢铁/有色行业周报总结（2021.3.29~4.04）

核心内容

本报告分析了2021年3月29日至4月4日期间，钢铁与有色金属行业的市场表现、流动性、产业链数据、比价关系、估值分位及投资建议。

主要观点

1. 流动性变化

• 美联储总负债：本周为7.65万亿美元，环比-0.40%，是自3月以来首次回调，表明全球流动性有所收紧。
• 创业板与BCI指数：创业板指数与BCI中小企业融资环境指数在2014年后相关性较强，BCI指数本周回调至47.48，结束连续三个月上涨，对创业板表现不利。
• 中美十年期国债利差：本周为151个BP，是2021年以来新低，显示中国资本市场的吸引力增强。
• 中国国债长短端利差：本周为62个BP，环比+3个BP，显示市场对未来经济预期偏谨慎。

2. 基建地产链条

• 螺纹钢价格与利润：螺纹钢价本周上涨3.73%至5010元/吨，创2008年9月以来新高；长流程螺纹钢利润为785元/吨，环比+175元/吨。
• 产能利用率：全国高炉产能利用率本周为86.92%，接近5年最高值；水泥开工率环比+4.7个百分点，达到75.90%。
• 房地产数据：1-2月商品房销售面积累计同比+104.90%，新开工面积累计同比+64.30%，土地购置面积累计同比+33.00%。
• 基建相关指标：石油沥青开工率本周为46%，创2019年以来新高；全国铁路货运量2月同比+17.90%，但环比-8.9%。

3. 工业品链条

• PMI新订单：全国PMI新订单指数为53.6，环比+2.1个百分点，创2020年2月以来次高值；小型企业PMI新订单指数为50.9，环比+3.0个百分点。
• 工业产能利用率：全国工业产能利用率在2020年12月为78.00%，通用设备制造业为80.80%。
• 铜铝价格：电解铜价格为65650元/吨，环比-0.14%；电解铝价格为17430元/吨，环比+0.52%。两者价格仍处于历史高位。
• 其他金属：氧化镨钕价格本周为582500元/吨，环比-0.85%。

4. 比价关系

• 螺纹与铁矿比值：螺纹与铁矿价格比值本周为4.47，延续上涨趋势，10年最低为3.52。
• 冷轧钢与热轧钢价差：本周为320元/吨，环比-160元/吨，延续下滑趋势。
• 焦炭与焦煤比值：本周为1.63，自2月高点2.32以来延续下滑。
• 金银比值：伦敦现货金银比值为71倍，处于2010年以来均值水平。

5. 出口链条

• CCFI指数：中国出口集装箱运价指数（CCFI）本周为1,871.78点，环比+0.44%，自2月下滑后首次反弹。
• 全球制造业PMI新订单：2021年3月全球PMI新订单值为55.80，创疫情后历史新高；美国PMI新订单值为68.00，环比+3.20个百分点。

6. 股票市场表现

• 行业涨跌幅：周期板块中，航运板块涨幅最高（+5.17%），石油化工、工业金属跑输沪深300指数。
• 有色金属板块：涨幅前五为建龙微纳（+11.14%）、锡业股份（+7.35%）、同享科技（+7.02%）、盛和资源（+6.69%）、*ST利源（+6.47%）。
• 钢铁板块：涨幅前五为华菱钢铁（+15.73%）、新钢股份（+14.66%）、鞍钢股份（+12.95%）、ST抚钢（+11.65%）、永兴材料（+9.14%）。

7. 股票估值分位

• PB估值分位：航运板块PB/沪深两市PB为28.08%，处于2012年以来较高分位；商用货车为96.46%，化工为75.99%，工程机械为78.33%。
• 周期板块：除化工、商用货车和工程机械外，其他周期板块PB相对于沪深两市均处于较低位置。

关键信息

• 投资建议：碳中和将中长期抑制钢铁、电解铝、石墨电极、硅铁等高耗能行业的供给，改善供求关系。流动性、估值和盈利趋势共振，周期股存在投资机会。推荐关注：华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢、云铝股份、紫金矿业、江西铜业。
• 风险提示：历史相关性失效、宏观政策调整、公司经营不善等风险。

估值方法的局限性

• 本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 使用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责。
• 报告内容反映分析师个人观点，不与报酬直接相关。

法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
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公司信息

• 光大证券研究所：位于上海、北京、深圳及香港。
• 关联机构：光大新鸿基有限公司、Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited。

总结

本报告从流动性、基建地产、工业品、比价关系、外需、股票市场表现和估值等多个维度，对钢铁/有色行业进行了全面分析，指出当前市场在流动性、盈利和估值方面具备投资机会，同时提醒关注相关风险。