20210110-光大证券-金属行业高频数据周报_工业和建筑业的钢价差近半个月回落明显_16页_4mb

工业和建筑业钢价差回落总结

核心内容概述

本报告分析了2021年1月4日至10日期间，中国工业和建筑业的钢价差、流动性、基建地产链条、工业品链条、比价关系、外需指标及股票投资建议等方面的数据与趋势。报告指出，钢价差在近半个月内明显回落，但部分周期板块仍具备投资机会，尤其是金属板块。

主要观点

1. 流动性分析

   • 中国一年期国债收益率创8月以来新低，与大宗商品价格趋势一致。
   • 中美十年期国债收益率利差处于历史高位，但近期有所收窄。
   • 中国十年期与一年期国债收益率利差修复至2020年8月初水平，显示市场对未来经济预期偏谨慎。

2. 基建地产链条

   • 房地产相关指标显示销售面积继续增长，但土地购置面积降幅扩大。
   • 基建相关指标中，石油沥青开工率有所反弹，显示基建活动有所恢复。
   • 螺纹钢利润下滑，钢贸商库存回升，表明房地产与基建需求可能面临瓶颈。

3. 工业品链条

   • 大宗商品涨跌互现，冷轧钢、铝价利差缩小，电解铜创历史新高。
   • 新能源材料价格继续上涨，六氟磷酸锂、碳酸锂、钴等材料价格均有显著提升。
   • 燃油车产业链中，冷轧钢价格和利润均出现回调。

4. 比价关系

   • 焦炭与焦煤价格比值创8年新高，显示炼钢成本压力。
   • 螺纹钢与冷轧钢价差维持高位，但有所回落。
   • 金银比价回落至70倍，低于历史高位。

5. 外需指标

   • CCFI创历史新高，显示出口需求强劲。
   • 美国PMI新订单指数达十年新高，表明美国制造业需求旺盛。
   • 美国粗钢产能利用率接近疫情前水平，显示美国钢铁行业复苏。

关键信息

一、流动性指标

• 中国一年期国债收益率创2020年8月底以来新低。
• 中美十年期国债收益率利差为202个BP，处于历史高位。
• 美联储总负债较历史最高值回落0.94%。
• 伦敦金现价格下跌2.55%，但黄金ETF持仓量增加0.97%。

二、基建地产数据

• 房地产新开工面积和销售面积同比均有所增长。
• 100大中型城市成交土地规划建筑面积环比下降，但处于近四年同期偏高位置。
• 30大中城市商品房成交面积环比上升，显示短期销售热度。
• 高炉产能利用率环比下降，钢贸商库存回升，显示需求疲软。

三、工业品价格走势

• 冷轧钢价格环比下降0.18%，铝价环比微降0.06%。
• 新能源材料价格持续上涨：六氟磷酸锂+4.55%、碳酸锂+7.25%、钴+4.53%。
• 电解铜价格创2011年以来新高，但冷轧钢毛利下滑。

四、比价关系

• 焦炭与焦煤价格比值达2.07，创2012年以来新高。
• 上海冷轧钢与螺纹钢价差为1200元/吨，处于历史高位。
• 新疆与上海螺纹钢价差为-400元/吨，仍处于历史低位。

五、外需指标

• CCFI综合指数达1658.58点，创历史新高。
• 美国PMI新订单指数达67.90，创2010年以来新高。
• 美国粗钢产能利用率达74.6%，接近疫情前水平。

投资建议

• 周期股面临流动性、估值和盈利的共振机会。
• 建议重点关注金属板块，包括方大特钢、华菱钢铁、宝钢股份、江西铜业、明泰铝业。
• 房地产产业链的周期品价格和利润可能面临中期下滑压力。

风险提示

• 历史数据相关性可能失效。
• 宏观政策调整可能带来不确定性。
• 公司经营不善可能影响投资回报。

估值分位

股票表现

• 本周沪深300指数上涨5.45%。
• 工程机械板块涨幅最大，达12.89%。
• 金属板块涨幅前五：天齐锂业（+38.38%）、格林美（+30.90%）、中矿资源（+28.37%）、寒锐钴业（+26.44%）、西部矿业（+26.01%）。
• 钢铁板块涨幅前五：甬金股份（+22.48%）、中信特钢（+20.74%）、久立特材（+11.74%）、宝钢股份（+10.25%）、永兴材料（+8.58%）。

估值方法局限性说明

• 报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而有较大差异。
• 采用的估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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