2021年银行业投资策略：拐点为矛，估值为盾，把握优质个股-20201116-申万宏源-30页_1mb
报告摘要
银行业2021年投资策略总结
核心内容概览
2021年银行业投资策略报告指出，银行利润的适度增长是其补充内生资本、支持信贷投放的关键。随着经济复苏和监管政策的调整，银行息差有望企稳走阔，非息收入也将迎来修复。尽管2020年银行信贷规模扩张较快，但利润出现负增长，导致核心一级资本充足率有所下降。当前银行板块估值偏低，与宏观经济改善及银行基本面向好不匹配，因此行业整体维持看好评级。
主要观点与关键信息
1. 利润增长与信贷投放
- 合理利润增长是银行补充资本、支持信贷投放的基础。
- 2020年银行信贷规模扩张显著，但利润负增长导致核心一级资本充足率下降。
- 预计2021年银行业绩增速将逐季提升，息差有望改善，对业绩增长形成正向支撑。
2. 不良资产风险
- 不良率在2020年有所反弹，但整体暴露较为充分。
- 2021年不良风险不会显著爆发，零售不良高点已过，企业恢复正常经营，宏观改善支撑资产质量稳定。
- 银行风险偏好审慎，信用债违约对资产质量影响有限。
3. 资本充足率与贷款扩张
- 银行资本实力对贷款扩张构成一定制约，部分股份行和城商行面临资本补充压力。
- 在不考虑再融资情况下，资本充足率可能趋近监管底线，需通过再融资缓解。
- 已公告的再融资计划有助于提升资本充足率，缓解资本压力。
4. 非息收入修复
- 非息收入增速有望持续提升，成为业绩增长的积极因素。
- 结构性存款成本下降，对银行净息差改善有正向作用。
5. 行业观点
- 维持对银行板块的看好评级，认为其基本面稳健，估值偏低。
个股推荐组合
成长先锋组合
- 成都银行
- 杭州银行
- 宁波银行
- 常熟银行
- 南京银行
全能优胜组合
- 平安银行
- 兴业银行
- 招商银行
- 光大银行
风险提示
- 疫情超预期反复
- 宏观经济显著下行引发不良风险
数据分析
2020年信贷增长与资本充足率
| 上市银行 | 3Q20核心一级资本充足率 | 2021年广义信贷增速上限 | 9M20总资产同比增速 |
|---|---|---|---|
| 工商银行 | 10.12% | 19.71% | 10.01% |
| 建设银行 | 10.41% | 20.23% | 15.42% |
| 农业银行 | 10.85% | 19.80% | 9.75% |
| 中国银行 | 10.87% | 18.74% | 9.27% |
| 邮储银行 | 9.51% | 16.45% | 10.12% |
| 交通银行 | 10.41% | 17.21% | 8.69% |
| 招商银行 | 11.65% | 20.91% | 11.65% |
| 中信银行 | 8.63% | 16.50% | 13.33% |
| 民生银行 | 8.57% | 16.51% | 10.41% |
| 浦发银行 | 9.45% | 17.43% | 13.02% |
| 兴业银行 | 9.00% | 15.81% | 9.13% |
| 光大银行 | 8.80% | 17.54% | 11.95% |
| 华夏银行 | 8.72% | 16.80% | 10.26% |
| 平安银行 | 8.94% | 17.59% | 17.24% |
| 北京银行 | 9.20% | 13.97% | 7.03% |
| 南京银行 | 9.86% | 20.81% | 12.11% |
| 宁波银行 | 9.37% | 20.60% | 24.37% |
| 江苏银行 | 8.45% | 19.12% | 9.63% |
| 上海银行 | 9.53% | 17.95% | 11.72% |
| 杭州银行 | 8.48% | 20.20% | 13.30% |
| 贵阳银行 | 9.36% | 20.14% | 4.26% |
| 成都银行 | 9.42% | 19.86% | 17.67% |
| 渝农商行 | 12.24% | 26.28% | 7.15% |
| 常熟银行 | 11.38% | 25.59% | 13.83% |
| 张家港行 | 10.46% | 26.83% | 14.23% |
| 紫金银行 | 11.14% | 35.65% | 8.76% |
2020年不良率与估值隐含不良率
| 银行 | 披露不良率（3Q20） | 估值隐含不良率（以PB-1计算） | 估值隐含不良率（以PB-2计算） |
|---|---|---|---|
| 工商银行 | 1.55% | 6.35% | 7.58% |
| 建设银行 | 1.53% | 5.57% | 6.83% |
| 中国银行 | 1.48% | 7.58% | 8.33% |
| 农业银行 | 1.52% | 8.12% | 9.01% |
| 交通银行 | 1.41% | 7.67% | 8.78% |
| 邮储银行 | 0.88% | 0.97% | 1.03% |
| 招商银行 | 1.13% | 1.56% | 1.41% |
| 中信银行 | 1.98% | 6.71% | 7.58% |
| 民生银行 | 1.83% | 7.56% | 8.30% |
| 浦发银行 | 1.85% | 6.81% | 7.71% |
| 兴业银行 | 1.47% | 7.03% | 8.10% |
| 光大银行 | 1.13% | 7.09% | 7.77% |
| 华夏银行 | 1.88% | 8.05% | 8.86% |
| 北京银行 | 1.88% | 8.01% | 8.97% |
| 南京银行 | 0.90% | 6.18% | 7.03% |
| 江苏银行 | 1.09% | 6.55% | 7.37% |
| 上海银行 | 1.22% | 7.91% | 9.37% |
| 杭州银行 | 1.09% | 7.16% | 6.57% |
| 成都银行 | 1.38% | 6.25% | 6.97% |
| 贵阳银行 | 1.58% | 8.77% | 10.72% |
| 渝农商行 | 1.29% | 11.09% | 11.93% |
总结
2021年银行业投资策略强调了利润增长、资本补充、不良率稳定及非息收入修复的重要性。在宏观经济改善和政策支持下，银行资产质量有望保持稳定，息差和非息收入将对业绩增长形成支撑。建议投资者关注具有成长潜力的城商行和股份行，如成都银行、杭州银行、宁波银行等，以及综合实力较强的全能型银行，如平安银行、兴业银行、招商银行等。同时，需警惕疫情反复和宏观经济下行带来的不良风险。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
