20220906-国信证券-2022年9月银行业投资策略_个股精选优质中小行_8页_395kb

报告摘要

2022年9月银行业投资策略指出，尽管行业整体基本面承压，但银行板块估值处于历史低位，具备明显估值优势，因此维持行业“超配”评级。重点推荐成都银行、宁波银行、常熟银行、苏农银行和张家港行等个股，认为这些银行在区域经济、盈利能力及服务制造业方面表现突出，具有较好的投资潜力。

市场表现回顾：
8月份中信银行指数下跌0.9%，跑赢沪深300指数1.3个百分点。月末银行板块平均PB（MRQ）为0.59x，平均PE（TTM）为4.8x，估值处于低位。首推组合月算术平均收益率为-2.2%，表现一般。
行业重要动态：
- 2022年中报显示，上市银行净利润增速回落，净息差走低，不良生成加快，行业整体基本面下行。
- 银行内部分化加剧，部分中小银行仍保持优异基本面，营收和净利润增速超过15%。
- 人民银行发布《2022年第二季度中国货币政策执行报告》，数据显示6月贷款加权平均利率为4.41%，同比下降0.52个百分点，降幅远大于LPR降幅。企业贷款利率下降幅度较大，显示金融对实体经济的支持力度稳固。
主要盈利驱动因素：
- 行业总资产规模同比增速维持平稳，6月份商业银行总资产同比增长10.6%。
- 大行、股份行、城商行总资产增速分别为11.7%、7.7%、10.1%。
- 市场利率保持稳定，十年期国债收益率月均值为3.12%，环比上升32bps；Shibor3M月均值为1.64%，环比下降30bps。LPR1Y报价为3.65%，5Y为4.35%。
- 工业企业偿债能力小幅回升，但亏损面持续扩大，预计银行不良生成率将有所上升，且大行与中小行之间将出现分化。

行业评级：维持“超配”评级，认为银行板块估值优势明显，具备长期投资价值。
个股推荐：
- 成都银行：区域经济较好，盈利能力高，业绩增长居同业前列，投资评级为“买入”。
- 宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行：在服务制造业方面有优势，投资评级分别为“买入”、“增持”、“增持”、“增持”。

行业数据：
- 8月银行板块平均PB为0.59x，平均PE为4.8x。
- 6月贷款加权平均利率为4.41%，同比下降0.52个百分点。
- 7月工业企业利息保障倍数为866%，但亏损面持续提升。
图表说明：
- 图1：商业银行分类型总资产同比增速。
- 图2：重要利率走势。
- 图3：LPR走势。
- 图4：规模以上工业企业偿债能力。
- 图5：规模以上工业企业亏损面。
- 图6：银行板块平均PB（MRQ）走势。
- 图7：银行板块平均PE（TTM）走势。