20201116-兴业证券-兴证军工观察_轻板块重个股_逢低战略配置高成长优质公司_13页_923kb

军工行业投资分析总结

核心内容

1. 投资观点

• 行业背景：中美战略竞争态势不会因美国大选结果改变，我国国防和军队建设着眼长期，具备顶层设计性和战略定力。
• 政策支持：《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》强调加快武器装备现代化和信息化建设，推动军工行业结构性加速。
• 投资策略：军工板块逐步迈入价值成长阶段，建议轻板块重个股，自下而上选择高成长优质个股。
• 重点方向：未来半年建议超配军工电子元器件方向，并逢低布局航天装备、新型航空装备产业链中的高成长标的。

主要观点

• 军工行业需求在“十四五”期间有望结构性加速，航天装备、新型军机、电子元器件等细分领域表现尤为突出。
• 上游元器件、原材料、零部件企业将受益于下游需求的提前释放，业绩增长潜力较大。
• A股军工板块存在“70%军工资产未证券化”和“公司良莠不齐”的问题，建议关注具备高成长性和良好基本面的个股。
• 主机厂作为装备采购的核心，其生产任务分解将影响上游配套企业的交付节奏和业绩表现。

关键信息

• 重点公司推荐：菲利华、北摩高科、盟升电子、中航重机、中航光电、鸿远电子、火炬电子、航天电器、宏达电子、紫光国微、中航沈飞、中航高科等。
• 评级：以上公司均被推荐为“审慎增持”。
• 市场表现：
  • 本周中证军工指数上涨0.06%，上证综指下跌0.06%，创业板指下跌0.96%。
  • 2020年11月13日，军工板块涨幅排名前五的个股包括：上海瀚讯（15.9%）、西部材料（13.91%）、中航重机（11.44%）、北摩高科（8.7%）、国瑞科技（8.69%）。
  • 年初至今涨幅排名前五的个股包括：北摩高科（380.13%）、新余国科（282.64%）、爱乐达（266.76%）、ST抚钢（215.45%）、高德红外（186.64%）。
• 融资余额：军工板块融资余额占流通市值的比例为4.48%，较上周下降0.27个百分点，融资余额为651.43亿元。
• 基金表现：军工主题基金整体表现较好，部分基金年初至今涨跌幅超过30%，但需关注基金的跟踪指数和基准表现。
• 行业动态：
  • 航天科技集团成功发射多颗卫星，民营航天取得进展。
  • 武器装备方面，多国推进新型军机、无人机、反潜机等项目。
  • 政策层面，中印军长级会谈、美空军成立新实验室等。
• 上市公司动态：
  • 多家公司获得政府补助、非公开发行审批通过。
  • 一些公司计划分拆上市、投资设立子公司、进行股权交易等。
  • 部分公司发布三季报，显示业绩显著增长，订单持续增加。

重点公司盈利预测与估值

风险提示

1. 部分业绩成长性不强的公司短期难以有效消化较高估值。
2. 上游配套企业收入确认节奏滞后于产品交付，可能影响短期业绩兑现。
3. 部分主机厂在型号批产初期因工艺不稳定、成品率低或暂定价偏低，利润无法跟随营收同步增长。

总结

• 军工行业在“十四五”规划背景下有望迎来结构性加速，重点布局航天装备、新型军机及军工电子元器件。
• 建议投资者关注上游元器件、原材料、零部件企业，以及具备高成长性和良好基本面的个股。
• 市场表现方面，部分个股涨幅显著，但需注意行业整体波动和个股基本面变化。
• 融资余额和基金表现显示市场对军工板块的关注度较高，但需谨慎选择标的。
• 风险方面需注意估值泡沫、收入确认滞后和主机厂利润释放延迟等问题。