20210425-西部证券-晶盛机电-300316.SZ-2020年年报点评_在手订单充足_保障未来业绩增长_7页_369kb

晶盛机电 2020年年报点评总结

核心内容

晶盛机电（300316.SZ）于2020年发布年度报告，数据显示公司业绩稳健增长，盈利能力持续提升，同时在手订单充足，为未来业绩增长提供有力保障。

业绩表现

• 营业收入：2020年实现38.11亿元，同比增长22.54%。
• 归母净利润：实现8.58亿元，同比增长34.64%，超出市场预期。
• 毛利率：达到36.60%，同比提高1.05个百分点。
• 净利率：提升至22.35%，同比提高2.28个百分点。

成长性与盈利能力

• 公司通过精益生产管理、规模经济和技术优势，有效降低成本，提升产品竞争力。
• 2020年公司共实现出货1804台晶体生长设备，毛利率达40.52%，同比上升2.39个百分点。
• 研发投入同比增长22.11%，达2.27亿元，显示公司对技术创新的重视。

主要观点

1. 在手订单充足，未来业绩增长可期

• 公司与主要客户保持密切合作，2020年6月与中环协鑫签订12.27亿元订单。
• 截至2020年底，公司在手未完成订单达58.65亿元，同比增长65%，其中半导体设备订单3.90亿元。
• 2021年3月再次与中环协鑫及中环光伏签订20.79亿元订单，显示订单储备充足，未来业绩增长有保障。

2. 技术研发驱动业务增长

• 公司在半导体、碳化硅、蓝宝石等领域持续投入研发，技术实力不断提升。
• 12英寸半导体单晶硅生长炉及部分后续设备已实现批量销售。
• 成功研制6英寸碳化硅外延设备，兼容4/6英寸碳化硅外延生长。
• 掌握700kg超大尺寸蓝宝石晶体生长技术。

3. 财务表现稳健

• 资产负债率：2020年为49.98%，较2019年有所上升，但总体偿债能力仍保持健康。
• 流动比率：从1.84下降至1.67，但速动比率维持在合理区间。
• 现金流：2020年经营活动现金流净额达9.54亿元，同比增长22.54%；投资活动现金流净额为-2.83亿元，筹资活动现金流净额为-3.66亿元。

4. 投资建议

• 预计公司2021-2023年归母净利润分别为13.89/16.01/19.36亿元，同比增长61.9%/15.2%/20.9%。
• EPS预计分别为1.08/1.25/1.51元，维持“买入”评级。
• 公司未来6-12个月的投资收益率预计领先市场基准指数20%以上。

关键信息

财务预测

风险提示

• 光伏装机不及预期
• 硅片扩产不及预期

业务发展

• 晶体生长设备：销量增长，毛利率提升。
• 智能化加工设备：业务稳步发展，毛利率为37.1%。
• 半导体设备：12英寸设备批量销售，技术壁垒增强。
• 碳化硅设备：6英寸外延设备成功研发，市场潜力大。
• 蓝宝石设备：掌握700kg超大尺寸晶体生长技术，具备领先优势。

总结

晶盛机电凭借在晶体生长设备领域的技术优势和规模效应，实现了2020年的业绩增长，同时在手订单充足，为未来业绩增长提供支撑。公司持续加大研发投入，推动各业务板块稳定发展，尤其在半导体和碳化硅领域取得重要进展。财务表现稳健，现金流良好，资产负债率虽有所上升，但偿债能力仍保持健康。公司未来成长性明确，投资建议为“买入”。