20251226-中信期货-黑色建材策略日报_现实端压力尚存_盘面表现承压_15页_3mb

中信期货研究|黑色建材策略日报总结

一、核心内容概述

2025年12月26日的中信期货黑色建材策略日报指出，当前市场整体处于淡季，基本面亮点有限，盘面表现承压。钢材、铁矿、焦炭、废钢、焦煤、玻璃、纯碱、锰硅、硅铁等品种均面临供需双弱的局面，但部分品种仍存在边际改善的可能。报告整体对黑色建材市场中线展望为震荡。

二、主要观点

1. 钢材

• 现货市场：成交偏弱，螺纹钢价格维持在3250元/吨，热卷价格在3260元/吨，建筑用钢成交量下降。
• 库存情况：钢材总体库存延续去化，但螺纹钢去库放缓，热卷去库加快。
• 基本面：钢厂盈利率改善，铁水产量企稳，但中游库存同比偏高，需求仍有转弱预期。
• 展望：预计盘面价格低位震荡运行，关注节前补库节奏及政策刺激。

2. 铁矿

• 库存情况：港口库存大幅累积，钢厂补库需求偏慢。
• 价格表现：现货价格震荡，期货端基差维持高位。
• 基本面：海外矿山发运环比小幅下降，非主流发运增加，需求端铁水持稳。
• 展望：短期矿价预计震荡运行，关注海外矿山供给及政策端利好。

3. 废钢

• 供给需求：供给偏弱，需求稳定，钢厂去库。
• 价格走势：现货价格震荡，电炉利润尚可。
• 展望：短期废钢需求仍有支撑，预计现货价格震荡。

4. 焦炭

• 供应需求：八轮提涨博弈持续，供应有所收紧。
• 库存情况：焦企库存处于低位，钢厂库存偏低。
• 基本面：焦炭成本端企稳，但受阅兵影响，部分地区限产。
• 展望：短期焦炭延续偏紧格局，盘面仍有支撑。

5. 焦煤

• 供给情况：煤矿生产收紧，产量下降。
• 价格表现：现货价格偏稳，部分煤矿已有累库现象。
• 基本面：进口压力缓解，但煤矿安监趋严，产量回升有限。
• 展望：短期基本面矛盾不明显，预计盘面震荡运行。

6. 玻璃

• 现货价格：沙河现货价格下行，期现价格承压。
• 库存情况：中游及下游库存中性偏高，压制价格。
• 基本面：供应扰动预期存在，若无冷修，高库存将持续压制价格。
• 展望：预计震荡偏弱，若冷修增加则价格上行。

7. 纯碱

• 现货价格：重质纯碱价格维持稳定。
• 库存情况：交割库去化，但行业整体仍处于周期底部。
• 基本面：供给过剩格局持续，短期以震荡为主。
• 展望：长期供给过剩将进一步加剧，价格中枢下行。

8. 锰硅

• 供需格局：供应压力难以化解，库存高位。
• 成本端：锰矿价格坚挺，但厂家利润不佳。
• 展望：期价围绕成本估值震荡，关注原料价格及新增产能。

9. 硅铁

• 供需情况：淡季市场供需双弱，现货价格偏强但实际成交暗降。
• 成本端：兰炭价格下调，但电价高企支撑成本。
• 展望：期价围绕成本震荡，关注兰炭价格和结算电价。

三、关键信息

• 风险因素：上行风险包括基建发力、出口放量、炉料供给受限、锰矿/化工焦价格大幅下跌、钢材减产幅度超出预期、厂家减产范围扩大、主产区用电成本增加；下行风险包括需求证伪、成材累库、焦煤价格重回跌势、焦炭产量低位回升、终端需求快速上升、浮法集中冷修、检修超预期。
• 中线展望：整体市场震荡，各品种均以震荡为主。
• 图表支持：提供了钢材、铁矿、焦炭、玻璃、纯碱、锰硅、硅铁等品种的基差及利润季节性图表，用于辅助判断市场走势。

四、结论

黑色建材市场整体处于淡季，基本面亮点有限，盘面承压。钢材和铁矿库存压力仍存，废钢、焦炭、焦煤短期基本面有所改善，但整体仍以震荡运行为主。玻璃和纯碱因高库存压制，价格偏弱。锰硅和硅铁供需双弱，期价围绕成本估值震荡。市场需关注政策、补库节奏及季节性因素对价格的影响。