黑色产业链日报总结（2025/12/26）
核心内容概述
本日报主要分析了钢材、铁矿石、煤焦及铁合金市场的价格走势、供需变化、库存情况及基差与月差等关键指标，同时对纯碱和玻璃市场进行了简要概述。整体来看，黑色产业链各品种价格呈现震荡格局，供需矛盾与成本支撑交织，市场预期对价格走势产生重要影响。
钢材市场分析
主要观点
- 钢材价格维持震荡趋势，受成本支撑，但需求减弱和出口预期收紧限制上涨空间。
- 螺纹钢和热卷期货价格略有波动，但整体变化不大。
关键数据
| 合约 |
2025-12-26 |
2025-12-25 |
| 螺纹钢01 |
3097 |
3107 |
| 螺纹钢05 |
3118 |
3127 |
| 螺纹钢10 |
3167 |
3172 |
| 热卷01 |
3288 |
3282 |
| 热卷05 |
3283 |
3280 |
| 热卷10 |
3296 |
3299 |
月差分析
| 月差 |
2025-12-26 |
2025-12-25 |
| 螺纹01-05 |
-21 |
-20 |
| 螺纹05-10 |
-49 |
-45 |
| 螺纹10-01 |
70 |
65 |
| 热卷01-05 |
5 |
2 |
| 热卷05-10 |
-13 |
-19 |
| 热卷10-01 |
8 |
17 |
基差分析
| 品种 |
2025-12-26 |
2025-12-25 |
| 螺纹01（上海） |
193 |
203 |
| 螺纹05（上海） |
172 |
183 |
| 螺纹10（上海） |
123 |
138 |
| 螺纹主力（北京） |
22 |
13 |
| 热卷01（上海） |
-18 |
-2 |
| 热卷05（上海） |
-13 |
0 |
| 热卷10（上海） |
-26 |
-19 |
| 热卷主力（北京） |
47 |
50 |
卷螺差
| 月差 |
2025-12-26 |
2025-12-25 |
| 01卷螺差 |
191 |
175 |
| 05卷螺差 |
165 |
153 |
| 10卷螺差 |
129 |
127 |
螺纹铁矿比值
| 比值 |
2025-12-26 |
2025-12-25 |
| 01螺纹/01铁矿 |
4 |
4 |
| 05螺纹/05铁矿 |
4 |
4 |
| 10螺纹/09铁矿 |
4 |
4 |
螺纹焦炭比值
| 比值 |
2025-12-26 |
2025-12-25 |
| 01螺纹/01焦炭 |
2 |
2 |
| 05螺纹/05焦炭 |
2 |
2 |
| 10螺纹/09焦炭 |
2 |
2 |
铁矿石市场分析
主要观点
- 铁矿石供给压力显著，非主流矿成为增量主力。
- 需求端铁水产量预计见底，钢厂利润回升带动复产预期，港口库存累积但钢厂库存处于低位。
- 估值修复后，上方空间有限，整体维持区间运行。
关键数据
| 指标 |
2025-12-26 |
2025-12-25 |
2025-12-19 |
日变化 |
周变化 |
| 01合约收盘价 |
801.5 |
798 |
798 |
3.5 |
3.5 |
| 05合约收盘价 |
783 |
778.5 |
780 |
4.5 |
3 |
| 09合约收盘价 |
761 |
757 |
758 |
4 |
3 |
| 日均铁水产量 |
226.58 |
226.55 |
234.68 |
0.03 |
-8.1 |
| 45港疏港量 |
315.06 |
313.45 |
330.58 |
1.61 |
-15.52 |
基差分析
| 指标 |
2025-12-26 |
2025-12-25 |
| 01基差 |
-5 |
-7 |
| 05基差 |
14.5 |
11.5 |
| 09基差 |
36 |
33 |
煤焦市场分析
主要观点
- 焦煤库存结构有望改善，支撑现货价格企稳。
- 焦炭三轮提降后仓单成本与05合约基本平水，估值修复驱动减弱。
- 煤焦价格受基差牵制，盘面下方空间有限。
关键数据
| 指标 |
2025-12-26 |
2025-12-25 |
2025-12-19 |
日变化 |
周变化 |
| 焦煤09-01 |
174 |
161.5 |
195 |
12.5 |
-21 |
| 焦煤05-09 |
-80 |
-77.5 |
-81.5 |
-2.5 |
1.5 |
| 焦煤01-05 |
-94 |
-84 |
-113.5 |
-10 |
19.5 |
| 焦炭09-01 |
224.5 |
217.5 |
216.5 |
7 |
8 |
| 焦炭05-09 |
-76.5 |
-67.5 |
-74 |
-9 |
-2.5 |
| 焦炭01-05 |
-148 |
-150 |
-142.5 |
2 |
-5.5 |
基差与利润
| 指标 |
2025-12-26 |
2025-12-25 |
| 焦煤01基差 |
174 |
161.5 |
| 焦炭01基差 |
224.5 |
217.5 |
| 即期焦化利润 |
38 |
42 |
| 矿焦比 |
0.455 |
0.448 |
| 螺焦比 |
1.813 |
1.798 |
| 炭煤比 |
1.546 |
1.547 |
铁合金市场分析
主要观点
- 铁合金基本面供需双弱，上涨空间有限。
- 下游铁水产量持续减产，对铁合金需求减弱。
- 钢材价格偏弱震荡，铁合金可能跟随钢材走势。
关键数据
| 指标 |
2025-12-26 |
2025-12-25 |
| 硅铁基差（宁夏） |
-72 |
-92 |
| 硅铁01-05 |
-94 |
-76 |
| 硅铁05-09 |
-56 |
-48 |
| 硅铁09-01 |
150 |
124 |
| 硅锰基差（内蒙古） |
100 |
74 |
| 硅锰01-05 |
-66 |
-62 |
| 硅锰05-09 |
-46 |
-48 |
| 硅锰09-01 |
112 |
110 |
价差与成本
| 指标 |
2025-12-26 |
2025-12-25 |
| 双硅价差 |
-168 |
-154 |
| 硅铁现货（宁夏） |
5350 |
5350 |
| 硅锰现货（内蒙） |
5590 |
5570 |
纯碱市场分析
主要观点
- 新产能投产预期增强，纯碱过剩预期加剧。
- 玻璃冷修加速，纯碱刚需走弱。
- 上中游库存高位限制价格，中长期供应维持高位。
关键数据
| 指标 |
2025-12-26 |
2025-12-25 |
2025-12-19 |
日变化 |
周变化 |
| 纯碱05合约 |
1200 |
1184 |
- |
16 |
1.35% |
| 纯碱09合约 |
1258 |
1240 |
- |
18 |
1.45% |
| 纯碱01合约 |
1121 |
1115 |
- |
6 |
0.54% |
| 月差（5-9） |
-58 |
-56 |
- |
-2 |
3.57% |
| 月差（9-1） |
137 |
125 |
- |
12 |
9.6% |
| 月差（1-5） |
-79 |
-69 |
- |
-10 |
14.49% |
价差与库存
| 地区 |
重碱市场价 |
轻碱市场价 |
重碱-轻碱 |
| 华北 |
1300 |
1250 |
50 |
| 华南 |
1400 |
1350 |
50 |
| 华东 |
1250 |
1180 |
70 |
| 华中 |
1250 |
1170 |
80 |
| 东北 |
1400 |
1350 |
50 |
| 西南 |
1300 |
1250 |
50 |
| 青海 |
910 |
910 |
0 |
| 沙河 |
1141 |
1135 |
6 |
玻璃市场分析
主要观点
- 12月-春节前仍有冷修预期，影响远月定价和市场预期。
- 政策对供应扰动尚未完全消除，关注明年供应变化。
- 近月01合约将跟随现实，仓单博弈为主。
关键数据
| 指标 |
2025-12-26 |
2025-12-25 |
| 玻璃05合约 |
1057 |
1047 |
| 玻璃09合约 |
1160 |
1147 |
| 玻璃01合约 |
936 |
932 |
| 月差（5-9） |
-103 |
-100 |
| 月差（9-1） |
224 |
215 |
| 月差（1-5） |
-121 |
-115 |
基差与产销
| 合约 |
沙河基差 |
湖北基差 |
| 01合约 |
52 |
118 |
| 05合约 |
-69 |
3 |
| 09合约 |
-172 |
-97 |
产销率
| 地区 |
2025-12-26 |
2025-12-25 |
| 沙河 |
102 |
90 |
| 湖北 |
97 |
72 |
| 华东 |
107 |
109 |
| 华南 |
108 |
112 |
总结
- 钢材：价格震荡，成本支撑明显，但需求减弱和出口预期收紧压制上涨空间。
- 铁矿石：供给压力大，需求端有所支撑，预计维持区间运行。
- 煤焦：焦煤库存改善，支撑现货价格；焦炭估值修复驱动减弱，盘面下方空间有限。
- 铁合金：供需双弱，上涨空间有限，可能跟随钢材走势。
- 纯碱：过剩预期增强，中长期供应高位，价格受限于库存。
- 玻璃：冷修预期影响远月定价，近月合约跟随现实，产销率维持偏弱。
整体来看，黑色产业链各品种价格走势受供需变化、成本支撑及市场预期共同影响，短期内维持震荡格局。
