20260203-中信期货-黑色建材策略日报_商品情绪转弱_盘面波动加剧_16页_3mb

中信期货研究|黑色建材策略日报总结

一、核心内容概述

2026年2月3日的黑色建材策略日报指出，当前市场情绪偏弱，盘面波动加剧。整体来看，钢材、铁矿、焦炭、焦煤、玻璃、纯碱等品种均呈现震荡运行趋势，部分品种如锰硅、硅铁因供需双弱，上方空间受限。报告还提及了各品种的供需情况、价格走势及风险因素。

二、主要观点

1. 钢材

• 核心逻辑：淡季累库压力显现，基本面缺乏亮点，现货成交偏弱，钢厂复产节奏偏缓。
• 价格走势：钢材现货价格稳中有降，螺纹钢和热卷价格分别小幅下滑。
• 中期展望：预计板块底部宽幅震荡运行，关注宏观政策扰动。
• 风险因素：政策刺激或出口下滑可能带来上行或下行风险。

2. 铁矿

• 核心逻辑：发运环比回升，但天气扰动及到港压力仍存，节后需求不确定性较大。
• 价格走势：铁矿石价格小幅下调，港口成交维持稳定。
• 中期展望：库存压力持续，盘面预计震荡运行。
• 风险因素：海外矿山事故或政策利好可能带来上行风险；需求走弱或控产政策可能带来下行风险。

3. 焦炭

• 核心逻辑：首轮提涨落地，焦化利润改善，但供应增长空间有限，需求端支撑有限。
• 价格走势：焦炭现货价格稳中有升，期货盘面震荡运行。
• 中期展望：焦炭供需结构保持健康，但基本面利多有限。
• 风险因素：成本坍塌或焦炭产量超预期回升为下行风险；煤矿安监趋严或铁水产量高位为上行风险。

4. 焦煤

• 核心逻辑：国内供应暂稳，蒙煤进口高位支撑，但节后产量可能下滑。
• 价格走势：焦煤现货价格弱稳运行，期货盘面震荡。
• 中期展望：焦煤基本面保持健康，但利多驱动有限。
• 风险因素：进口超预期增长或煤矿产量大幅增加为下行风险；煤矿安监趋严或铁水产量高位为上行风险。

5. 玻璃

• 核心逻辑：供应扰动预期存在，但中下游库存偏高，供需仍处过剩状态。
• 价格走势：玻璃现货价格维持稳定，期货价格震荡偏弱。
• 中期展望：若无冷修，高库存将压制价格，预计震荡偏弱。
• 风险因素：终端需求大幅回落为下行风险；产能退出超预期为上行风险。

6. 纯碱

• 核心逻辑：日产维持高位，补库接近尾声，需求端疲软，库存压力持续。
• 价格走势：纯碱现货价格小幅下调，期货价格震荡。
• 中期展望：供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍下行。
• 风险因素：冷修进一步增加或产能退出超预期为上行风险；需求持续疲软为下行风险。

三、合金类品种

1. 锰硅

• 核心逻辑：库存压力较大，节前成交氛围趋弱，成本端支撑有限。
• 价格走势：期价震荡走弱，围绕成本估值运行。
• 中期展望：市场延续供需宽松状态，期价震荡为主。
• 风险因素：锰矿或化工焦价格大幅下跌为下行风险；锰矿发运减量或控产扩大为上行风险。

2. 硅铁

• 核心逻辑：供需双弱，成交活跃度偏低，成本端支撑有限。
• 价格走势：期价承压运行，围绕成本估值震荡。
• 中期展望：市场基本面驱动有限，期价震荡运行。
• 风险因素：结算电价下调或停产厂家集中复产为下行风险；主产区用电成本增加为上行风险。

四、市场情绪与基差分析

• 基差走势：钢材、铁矿、焦煤、焦炭、玻璃、纯碱等品种的基差均呈现震荡走势，部分品种如螺纹钢、热卷基差有所收窄。
• 利润分析：螺纹钢、热卷、焦炭等品种的盘面利润均处于震荡区间，部分品种如焦炭利润有所改善。
• 商品情绪：整体商品情绪偏弱，尤其在宏观面和市场预期方面，有色金属价格回调带动商品情绪走弱。

五、风险与展望

• 风险因素：
  • 下行风险：终端需求回落、产能退出不及预期、成本坍塌、政策干预、地缘冲突。
  • 上行风险：政策刺激、煤矿安监趋严、进口超预期、冷修超预期。
• 中线展望：整体板块预计震荡运行，关注政策变化与市场情绪波动。

六、数据来源与联系方式

• 数据来源：Mysteel、上海钢联、富宝资讯等。
• 联系方式：
  • 中信期货有限公司
  • 深圳总部：地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层
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七、结论

当前黑色建材板块整体处于震荡格局，市场情绪偏弱，供需矛盾逐步显现。各品种基本面驱动有限，盘面价格围绕成本估值运行，需密切关注政策变化、天气影响、补库节奏及库存水平等关键因素。