20260127-中信期货-黑色建材策略日报_淡季缺乏亮点_盘面支撑松动_16页_3mb

中信期货研究 | 黑色建材策略日报总结

核心内容概述

2026年1月27日的中信期货黑色建材策略日报指出，当前市场处于淡季，整体基本面缺乏亮点，成本端支撑松动，导致盘面表现承压。主要品种包括钢材、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁、玻璃和纯碱，均面临供需矛盾和价格震荡的压力。

主要观点与关键信息

1. 钢材

• 基本面：钢厂复产节奏偏缓，铁水产量止跌企稳，但淡季累库压力渐显，钢材出口高位回落，需求季节性走弱。
• 价格表现：现货市场成交一般，盘面震荡运行。
• 展望：短期盘面宽幅震荡，关注炉料端的冬储补库节奏。
• 风险因素：政策刺激、炉料供给受限（上行风险）；出口下滑、库存快速累积（下行风险）。

2. 铁矿石

• 基本面：海外矿山发运有所修复，但到港量继续走弱，港口及钢厂库存持续累积。
• 价格表现：盘面震荡运行，现货价格受成本支撑。
• 展望：到港减量短期支撑矿价，但库存压力仍在积累。
• 风险因素：海外矿山供给存在事故等因素扰动，政策端利好（上行风险）；需求快速走弱，降能耗和控钢产等政策因素导致钢企铁水产出回落（下行风险）。

3. 焦炭

• 基本面：供需矛盾有限，成本端支撑仍较强，钢厂复产预期仍在，冬储补库需求存。
• 价格表现：盘面震荡运行。
• 展望：现货提涨有望落地，盘面预计跟随焦煤运行。
• 风险因素：成本坍塌，焦炭产量超预期回升（下行风险）；煤矿安监趋严，铁水产量保持高位（上行风险）。

4. 焦煤

• 基本面：国内供应暂稳，进口蒙煤仍处高位，对国内产量形成较好补充。
• 价格表现：现货延续反弹，但盘面在交易过冬储补库后，基本面利多驱动有限。
• 展望：焦煤基本面将延续边际改善，预计震荡运行。
• 风险因素：进口超预期增长，焦煤供应大幅增加（下行风险）；煤矿安监趋严，铁水产量保持高位（上行风险）。

5. 锰硅

• 基本面：上游库存高企，市场供需宽松，成本支撑有所松动。
• 价格表现：期价跌至低位区间，进一步下探空间有限。
• 展望：预计价格围绕成本估值附近低位运行。
• 风险因素：锰矿、化工焦价格大幅下跌，钢材产量水平超预期下滑（下行风险）；锰矿发运超预期减量，北方厂家控产范围扩大（上行风险）。

6. 硅铁

• 基本面：原料成本下滑，供需矛盾有限，但市场成交活跃度不佳。
• 价格表现：期价偏弱震荡。
• 展望：短期期价或将围绕成本估值附近震荡运行。
• 风险因素：结算电价大幅下调，前期停产厂家集中复产（下行风险）；厂家停产范围进一步扩大，主产区用电成本增加（上行风险）。

7. 玻璃

• 基本面：供应仍有扰动预期，中下游库存中性偏高，供需仍处过剩。
• 价格表现：现货矛盾有限，价格震荡运行。
• 展望：若年底前无更多冷修，高库存将压制价格，预计震荡偏弱；反之则价格上行。
• 风险因素：终端需求大幅回落（下行风险）；产能退出超预期（上行风险）。

8. 纯碱

• 基本面：整体供需仍处过剩，短期以震荡为主。
• 价格表现：期现价格震荡回落，现货或重回降价通道。
• 展望：长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行。
• 风险因素：浮法集中冷修（下行风险）；检修超预期（上行风险）。

中线展望

• 整体趋势：淡季基本面乏善可陈，预计市场整体震荡。
• 板块表现：钢铁产业链指数小幅下跌，其他品种亦以震荡为主。

风险提示

• 上行风险：政策刺激、炉料供给受限、煤矿安监趋严、铁水产量保持高位、产能退出超预期。
• 下行风险：出口下滑、库存快速累积、成本坍塌、供给大幅回落、终端需求快速上升。

数据与图表参考

• 基差季节性图表：展示了钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅、玻璃、纯碱等品种的基差走势。
• 利润季节性图表：包括螺纹钢、热轧卷板、焦化等品种的利润变化。
• 钢材日度成交：反映各钢材品种在春节前后的成交情况。
• 中信期货商品指数：综合指数上涨1.13%，工业品指数上涨0.40%，钢铁产业链指数下跌0.36%。

结论

当前黑色建材市场整体表现承压，淡季特征明显，供需矛盾尚未完全释放，成本端支撑有所松动。各品种价格预计以震荡为主，需密切关注下游补库力度、钢厂复产节奏、炉料供给变化及宏观政策动向。