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操作评级总结

核心内容概览

本报告由国投期货有限公司发布，日期为2025年12月26日，由多位分析师共同撰写，分析了多个大宗商品的操作评级及市场走势。报告内容涵盖钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰和硅铁六大品种，分别从供需、库存、价格预期、政策影响等方面进行了分析。

各品种操作评级及主要观点

螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤：★★★

• 核心内容：

  • 螺纹与热卷需求表现不一，螺纹表需下滑，热卷需求回暖，产量小幅回升，库存去化。
  • 铁矿供应偏强，发运量维持高位，国内到港量也偏强，港口库存大幅累增，但钢厂库存处于低位，存在补库预期。
  • 焦炭价格震荡，存在第四轮提降预期，但下游需求仍有一定韧性，焦炭盘面升水。
  • 焦煤价格震荡，供应端受年末生产任务完成影响，部分煤矿减产或停产，现货成交价格小幅上涨。

• 主要观点：

  • 供应压力逐步缓解，钢厂利润边际改善。
  • 铁矿基本面较为宽松，短期震荡为主。
  • 焦炭和焦煤基本面压力仍存，但市场对刺激政策有预期，价格大概率震荡。

• 关键信息：

  • 螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤均被评定为★★★，表示具备明确的趋势性操作机会。
  • 钢厂利润改善，铁水企稳，钢厂补库预期增强。
  • 焦炭和焦煤虽有基本面压力，但市场情绪和政策预期可能支撑价格。

硅锰、硅铁：★★☆

• 核心内容：

  • 硅锰价格偏强震荡，受盘面反弹带动，锰矿现货价格有所上涨。
  • 硅铁价格偏强震荡，市场对煤矿保供预期增强，电力成本和兰炭价格可能下降。
  • 铁水产量季节性下降，但硅铁需求仍有一定韧性。

• 主要观点：

  • 硅锰和硅铁市场对刺激政策有一定预期，操作趋势较为明确。
  • 硅锰冶炼端对锰矿配方进行调整，半碳酸矿需求可能增加。
  • 硅铁供应大幅下行，库存小幅下降，需求仍具韧性。

• 关键信息：

  • 硅锰和硅铁均被评定为★★☆，表示趋势性操作明确，但行情正在盘面发酵。
  • 硅锰关注锰矿库存结构及“反内卷”影响，硅铁关注电力成本及兰炭价格变化。

星级说明

• ★★★：趋势性上涨或下跌明确，当前具备较好的投资机会。
• ★★☆：趋势性操作明确，但行情正在盘面发酵。
• ★☆☆：趋势性驱动存在，但盘面可操作性不强。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望。

市场整体情绪与展望

• 内需整体偏弱，地产与基建投资增速回落。
• 钢材出口维持高位，但许可证管理的影响尚未显现。
• 宏观政策变化是市场关注的重点，可能对价格走势产生较大影响。
• 市场情绪偏弱，但部分品种因成本支撑或政策预期维持震荡格局。

投资建议

• 螺纹、热卷、铁矿、焦炭、焦煤：操作趋势明确，建议关注政策变化及库存动态，把握震荡行情。
• 硅锰、硅铁：趋势性操作明确，但需关注“反内卷”及成本变化对价格的影响，建议逢低试多。

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