20210326-天风证券-中国海洋石油-00883.HK-2020年报点评_降本超预期_4页_547kb

中国海洋石油（00883）2020年报点评总结

核心内容

中国海洋石油（00883）在2020年低迷的油价环境下，仍实现了良好的业绩表现，符合市场预期。公司全年实现销售收入1554亿元，净利润250亿元，全年分红累计0.45港元/股（201亿港元），股息率5.6%。分析师对公司的长期价值持积极态度，上调了2021至2023年的盈利预测，并维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现稳健：在2020年低油价背景下，公司业绩仍保持稳定，销售收入和净利润均达到预期。
• 分红政策积极：公司全年分红金额达201亿港元，分红收益率5.6%，展现了良好的股息回报。
• 成本控制出色：上游完全成本控制在26.34美金/桶，同比下降3.44美金/桶，创2011年以来最佳水平。其中DDA成本下降2.76美金/桶，主要得益于增储上产带来的单位成本摊薄。
• 增储上产成效显著：2020年公司原油天然气总产量达5.28亿桶，同比增长4.3%。其中原油产量增长2.1%，天然气产量增长12.6%。国内原油产量增长6.9%，国内天然气产量增长17.0%。储量替代率高达136%，储量寿命保持在10年以上。
• 盈利预测上调：由于近期油价上涨，分析师将2021和2022年的盈利预测分别上调至588亿和671亿元人民币，并新增2023年盈利预测为709亿元人民币。
• 估值水平合理：根据更新后的盈利预测，2021年PE为5.0倍，2022年PE为4.4倍，2023年PE为4.1倍，整体估值水平较低，具备投资吸引力。

关键信息

财务数据概览

投资评级

风险提示

• 公司成本显著上升的风险；
• 国家油价大幅下跌的风险；
• 被美国列入实体清单对技术服务领域产生影响的风险；
• 外资股东流动性风险。

总结

中国海洋石油在2020年表现稳健，尽管油价低迷，但通过有效的成本控制和增储上产策略，实现了良好的业绩和产量增长。公司分红政策积极，股息率稳定。分析师上调了2021至2023年的盈利预测，认为其估值合理，具备投资价值，维持“买入”评级。然而，仍需关注油价波动、成本上升及外部政策风险等潜在影响因素。