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沪铜周报总结（9.22~9.24）

一、核心内容概述

本报告对沪铜市场进行了为期一周的回顾与分析，涵盖了行情走势、基本面、市场结构及投资策略等方面。报告指出，当前铜价受到多重因素影响，呈现震荡走势，短期上行空间有限，长期仍面临弱势压力。

二、行情回顾

• 沪铜主力合约：上周沪铜低开高走，最终收跌0.03%，收报69250元/吨。
• 宏观因素：美国债务上限问题引发市场担忧，导致金融市场大幅抛售，美元走强。
• 国内因素：国中秋备期间，现货市场挺价意愿明显，但国家储备持续抛售铜，对铜价形成压制。
• 库存变化：
  • LME铜库存：上周下降约14000吨，降至226175吨。
  • 上期所铜库存：较上周减少9712吨，降至44629吨。
  • 保税区库存：维持同期正常水平。

三、基本面分析

1. PMI数据

• 中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，位于临界点以上，但低于上月0.3个百分点，显示制造业扩张力度有所减弱。

2. 供需平衡表

• ICSG数据显示：2021年1月至3月期间，全球精炼铜产量与消费量呈现小幅过剩趋势。
• 累计供需平衡：2021年3月供需平衡为-49千吨，显示供应仍略大于需求。

3. 库存情况

• LME铜库存持续下降，上期所铜库存也处于低位，显示市场供应紧张。

四、市场结构分析

1. 加工费

• 加工费低位反弹，显示冶炼环节成本有所回升，可能对价格形成一定支撑。

2. CFTC持仓

• CFTC非商业净多单维持高位回落，表明市场投机情绪有所降温。

3. 期现价差

• 国内外市场处于现货小幅升水状态，显示现货市场对铜价的支撑力较强。

4. 进口利润

• 进口处于亏损状态，盈利为900元/吨，表明进口铜成本较高，对国内市场形成一定压力。

五、观点与策略

1. 基本面判断

• 供应开始缓和，废铜政策有所放开，但整体仍处于中性偏空状态。

2. 技术面分析

• 收盘价位于20均线下方，且20均线呈下行趋势，技术面偏空。

3. 主力持仓

• 主力净持仓多，且多增，显示市场多头力量增强，偏多。

4. 操作建议

• 结论：在全球宽松政策收紧预期及南美供应增加背景下，铜价长期仍处于弱势。
• 短期策略：沪铜2111合约建议试空操作，止损70000元/吨，目标68500元/吨。
• 期权策略：卖出cu2011c71000合约，以对冲价格下行风险。

六、免责声明

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