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铜周报总结

核心内容概述

本周铜市整体呈现需求向好支撑铜价高位震荡的格局。国际宏观方面，美国债务上限问题引发市场抛售，美元走强导致伦铜下跌，但国内库存持续走低，给予市场一定信心。国内铜价在节后出现下跌，但下游需求回暖，现货铜升水暴涨，市场对“金九银十”消费旺季保持乐观预期。

主要观点

• 国际宏观影响：美国债务上限问题引发金融市场动荡，美元走强，伦铜下跌。但国内库存走低，支撑铜价。
• 国内铜价走势：沪铜主力CU2111合约下跌76元/吨，收于69085元/吨；现货铜价下跌，升水维持高位。
• 库存变化：国内电解铜库存持续下降，上海库存减少1.76万吨，社会库存同比回落，市面流通货源紧俏。
• 铜精矿市场：TC价格持续走高，港口库存环比增加，但进口铜精矿加工费上涨影响内贸矿性价比。
• 再生铜市场：废铜价格下跌，精废价差收窄，下游企业原料库存紧张，采购意愿增强。
• 铜材市场：铜杆、铜板带、铜管、铜棒价格整体下跌，但终端需求回升，市场成交活跃。
• 限电政策影响：多地限电对冶炼厂生产影响有限，但对下游需求有一定压制，市场观望情绪浓厚。
• 操作建议：建议中线投资或套保期货和看涨期权多单减仓后持有，沪铜2111参考区间为68000-71500元/吨。

关键数据一览

基本面分析

1、价格/价差

• 期货市场：沪铜主力合约下跌0.11%，收于69085元/吨。
• 外盘市场：伦铜全周上涨0.95%，收于9355美元/吨。
• 现货市场：上海市场1#铜电解铜报价69335元/吨，周度下跌0.68%。
• 基差：铜主力基差维持在400元/吨左右。

2、铜精矿市场

• TC价格：标准干净矿TC维持在62-62.3美元/干吨，均价62.1美元/干吨。
• 现货价格：26%品位铜精矿现货价格2311-2341美元/干吨，均价2325美元/干吨。
• 港口库存：中国7个主流港口库存89.9万吨，环比增加9.8%。
• 限电影响：阿拉山口口岸暂停铜精矿入境，影响冶炼厂运输，但企业正在协调。
• 内贸矿与进口矿：内贸矿计价系数维持高位，进口矿加工费上涨，性价比优势减弱。

3、铜供应与再生铜

• 电解铜产量：9月预计产量86.05万吨，同比增长1.1%，环比增长0.6%。
• 进口与出口：8月进口23.68万吨，出口5.00万吨。
• 再生铜市场：精废差收窄至767元/吨，废铜价格下跌，市场交投乏力。
• 进口盈亏：上海市场进口铜盈利500元/吨附近，但清关量有限。

4、铜库存

• 国内库存：9月23日电解铜库存12.23万吨，较节前减少2.02万吨。
• 上海库存：7.09万吨，较节前减少1.76万吨。
• 保税区库存：上海保税区库存26.5万吨，连续去库11周；广东保税区库存2.7万吨，小幅去库。
• 库存同比：库存较去年同比下降81.5%，处于历史低位。

5、铜材市场

• 铜杆市场：加工费报价上涨，华东市场表现较好，华北市场加工费上调。
• 铜板带市场：T2紫铜带价格下跌，H62黄铜带价格也下跌，但终端需求回升。
• 铜管市场：紫铜管价格下跌1133元/吨，黄铜管下跌617元/吨，下游采购意愿减弱。
• 铜棒市场：价格小幅下跌，但部分企业正常生产，终端需求延续。

市场要闻

1. 美联储政策：维持利率不变，但暗示Taper将到来，加息进程可能提速。
2. 全球铜产量：ICSG数据显示，2021年上半年全球精炼铜产量同比增长3.2%，其中中国增长6%。
3. 限电政策：多地限电对铜杆企业生产影响明显，部分企业提前准备应对。

操作建议

• 中线投资：建议持有看涨期权多单，或在套保期货中减仓后继续持有。
• 沪铜2111：参考运行区间在68000-71500元/吨之间。

研究员承诺与免责声明

• 研究员黄忠夏承诺以独立、客观态度出具报告，不因报告内容获取任何报酬。
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