20210927-中财期货-橡胶需求表现较差_偏弱震荡_7页_1mb

橡胶市场周报总结（2021年9月27日）

核心观点与策略推荐

• 行情研判：整体呈现偏弱震荡走势。
• 操作建议：
  • 逢低做多，区间高抛低吸，灵活操作。
  • 寻求期现、跨期、跨品种、跨市场套利机会。
  • 长期战略性趋势看多。

核心逻辑

1. 宏观面：多国疫情反弹，东南亚形势严峻，全球商品价格承压；美国政策变化、美联储利率维持低水平，加剧市场避险情绪。
2. 供给端：国内外产区进入增产期，但受疫情和天气影响，供应存在不确定性。
3. 需求端：轮胎企业开工负荷有所下降，但半钢胎市场表现优于全钢胎，消费端仍有改善空间。
4. 库存端：国内社会库存低位，库存持续去化，对行情底部形成支撑。

主要信息要闻

全球天胶供需预测

• 2021年全球天胶产量预计同比增加2%，达1386万吨。
  • 泰国产量下降3.5%，印尼增长2.8%，中国增长21.4%，印度增长15.3%，越南增长2%，马来西亚增长3%。
• 2021年全球天胶消费量预计同比增加9.3%，达1416.6万吨。
  • 中国消费增长4.7%，印度增长14.4%，泰国下降4.6%，马来西亚微降0.5%。
• 8月全球天胶消费量同比增长3.4%，达113.5万吨，但部分国家如中国、印度、泰国、马来西亚消费均出现下降。

价格走势

• 8月天胶现货价格：标胶均价上涨，STR20离岸价每公斤上涨0.11美元至1.72美元，SMR20上涨0.09美元至1.73美元。
• 烟片胶价格偏差扩大：曼谷RSS3与印度RSS4的离岸价差从每公斤0.5美元扩大至0.6美元。
• 市场基本面：虽然需求疲软，但良好的基本面可能抵消外部不利因素。

橡胶基本面分析

供应端

• 泰国：进入增产期，胶水收购价格上涨，但割胶进度受雨水天气影响。
• 越南：疫情有所缓解，港口采取措施保障运输通畅，有利于出口。
• 云南：整体开割达8-9成，但因替代指标未及时流入，产量释放较慢。
• 海南：局部多雨，影响割胶进度，胶水收购价格略有下降。
• 进口情况：8月天然橡胶进口量略高于预期，但同比大幅下降22.94%。

需求端

• 国内汽车产销：8月汽车产量和销量环比、同比均出现下降，且连续5个月萎缩。
• 重卡销量：自3月达峰值后快速回落，8月仅为5.6万辆，主要受排放标准实施前替换需求释放完毕影响。
• 轮胎企业开工率：
  • 全钢胎开工负荷为55.94%，较上周下降2.56个百分点，较去年同期下降18.58%。
  • 半钢胎开工负荷为52.98%，较上周微降0.16个百分点，较去年同期下降17.34%。
• 轮胎成品库存：约为20-30天，中小型企业原料库存周期为20-25天，大厂可达25-40天。

库存情况

• 上海期货交割仓库库存：截至9月20日，总库存为40.69万吨，较前一周下降4.64%。
• 青岛保税区库存：持续去化，跌幅达8.60%。
• 一般贸易库存：33.84万吨，较前一周减少3.79%。

风险提示

1. 主要产区天气情况。
2. 橡胶产量大幅增减。
3. 下游端需求变化。
4. 海关查验政策反复。
5. 宏观经济回暖或恶化。
6. 海外疫情蔓延情况。

重点关注

• 宏观数据：主要国家宏观经济数据，特别是疫情、政策、贸易等。
• 期现与跨期价差：橡胶期现价差与跨期价差波动。
• 天气与疫情：国内外主产区天气状况及疫情发展。
• 终端消费：轮胎、乳胶手套等终端行业消费情况。
• 进出口数据：天胶进口与出口量变化。

附注

• 期现套利：目前期现套利交易拥挤，价差扁平，套利空间狭窄。
• 市场趋势：橡胶套利利润收窄，需探索期货期权、场外跨市场等复合对冲方式，开拓新的利润增长点。

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