20210927-银河期货-风险集中释放_矿价触底反弹_29页_3mb

风险集中释放 矿价触底反弹总结

核心内容概述

近期铁矿石价格在政策风险集中释放后出现反弹，主要受粗钢降产和能耗双控政策影响。现货市场普遍上涨，部分低库存钢厂在节前有补库操作，贸易商情绪有所好转。尽管需求端受到限产影响，但供应端存在结构性减量，预计铁矿石供需将维持偏宽松状态，累库周期将持续。

主要观点

• 价格反弹：铁矿价格在风险释放后反弹，普氏62%指数从100.8美元上涨至110.15美元，折算人民币约826元/吨。主流粉矿库存去化，结构性矛盾支撑矿价短期反弹。
• 供应端：澳洲矿山发运量环比增加，巴西发运量也有所上升。但整体来看，供应端存在减量可能，尤其是非主流矿和国产矿。
• 需求端：钢厂高炉开工率和产能利用率环比下降，铁水产量减少，需求维持弱势。但随着旺季到来，需求或有边际改善。
• 库存变化：港口库存整体去化，其中澳洲矿库存下降明显，巴西矿库存略有增加。部分港口因台风影响出现短期集中到港，但整体库存仍以降库为主。
• 进口利润与价差：进口利润整体呈下降趋势，不同矿种价差有所波动，反映市场对不同品质矿石的需求差异。
• 套利建议：短期可考虑做多1月合约的螺矿比。

关键信息

供应情况

• 发运量：Mysteel统计澳大利亚巴西19港铁矿石发运总量2688.7万吨，环比增加109.2万吨。力拓、FMG、VALE、BHP发运量均有所增加。
• 到港量：中国45个港口到港量2209.7万吨，环比减少183.8万吨，其中澳矿到港量减少明显，巴西矿略有增加。
• 进口量：2021年1-8月铁矿进口量同比减少1261万吨，预计全年进口量将减少约3661万吨。
• 国产矿：预计全年国产矿减量约89万吨，总供应将减少约3750万吨。

需求情况

• 铁水产量：中国8月铁水产量7152.94万吨，环比减少132万吨，同比减少702万吨。预计全年铁水产量将减少约1580万吨。
• 钢厂利润：钢厂吨钢利润回升，成材端螺纹去库速度加快，推动利润反弹。
• 高炉开工率：247家钢厂高炉开工率69.92%，环比下降1.95%，处于今年次低水平。

库存变化

• 港口库存：全国45个港口进口铁矿库存12857.22万吨，环比下降118.52万吨，其中澳洲矿库存下降141.84万吨，巴西矿库存增加41.41万吨。
• 钢厂库存：进口矿库存和日耗均有所下降，库销比维持稳定。国产矿库存略有下降。
• 分矿种库存：块矿、球团矿、铁精粉库存均呈下降趋势，粗粉库存微幅增加。

市场分析

• 现货价格：卡粉、PB粉、BRBF、金布巴等主流矿种价格均有上涨，但涨幅不一。
• 品质与升贴水：不同矿种的品质升贴水有所变化，超特粉为最优交割品，混合粉为次优交割品。
• 套利机会：短期可考虑做多1月合约的螺矿比，关注跨期套利机会。

结论

铁矿石价格在风险释放后出现反弹，短期内存在上涨空间。但整体来看，供需关系仍偏宽松，预计下半年将呈现累库走势。需关注限产政策执行力度和海外钢厂产量变化，以判断铁矿石价格走势。