20210927-华泰期货-铜周报_鹰派的鸽声_非农就业成为关注重点_8页_1mb

报告摘要

铜市场周度总结（2021/9/24）

核心内容概述

本周铜价整体呈震荡上行走势，受美联储FOMC会议及国内政策影响，市场情绪较为复杂。美联储维持利率不变，但释放出放缓购债及提前加息的信号，使得美元走强，对铜价形成压力。与此同时，国内政策对稳定大宗商品价格的表态以及国储抛储预期，对市场信心有所提振。此外，库存持续去库、TC指数回升以及国内消费端受能耗管控影响，共同构成了当前铜市场的主要支撑因素。

主要观点

宏观环境：
- 美联储FOMC会议呈现“鹰派的鸽声”，虽未明确缩债时间表，但点阵图显示加息预期提前，市场对非农数据高度关注。
- 美国初请失业金人数不及预期，显示就业市场波动，同时9月制造业PMI数据创2021年4月以来新低，反映经济疲软。
- 拜登3.5万亿财政刺激计划接近通过，提振市场信心。
基本面分析：
- 供应端：TC指数持续回升，国内铜精矿进口量、电解铜进口量及废铜进口量均环比下降，显示供应偏紧。
- 需求端：国内多地实施能耗管控，下游加工企业需求受到抑制，消费端疲软。
- 库存：LME及SHFE库存持续去库，表明市场供需偏紧，库存拐点尚未出现。
价格与基差：
- SMM1#电解铜平均价运行于69,015元/吨-69,185元/吨，平水铜升贴水运行于250元/吨至330元/吨。
- SHFE主力合约价格由68,660元/吨升至69,250元/吨，周五夜盘收于69,430元/吨，周度涨幅1,980元/吨。
- LME铜价震荡上行，主力合约价格由9,279美元/吨升至9,355美元/吨。
市场策略：
- 单边策略：中性
- 跨市策略：暂缓
- 跨期策略：暂缓
- 期权策略：暂缓