20180310-广发证券-电力设备_工控3月报_工控需求向好_电改持续推进_19页_1001kb
报告摘要
电力设备&工控3月报总结
核心内容
2018年3月报聚焦电力设备和工控领域的市场动态、行业趋势及投资建议，涵盖制造业复苏、电力体制改革进展、电网投资方向及主要企业业绩表现等方面。
主要观点
工控需求向好，智能制造提振
- 2017年，国内11家工控企业公布了业绩快报或预告，其中10家实现业绩预增。
- 下游制造业复苏及产业升级是工控企业业绩增长的主要驱动力，尤其是工业自动化、机器人等智能制造相关业务。
- 2018年2月制造业PMI为50.3%，虽环比下降1个pct，但仍位于枯荣线上方，显示制造业整体仍保持扩张态势。
- 高技术制造业PMI为54.0%，环比提升0.8个pct；装备制造业PMI为51.0%，环比提升1个pct，表明行业景气度持续提升。
- 企业对未来发展预期良好，生产经营活动预期指数为58.2%，比上月上升1.4个pct。
- 预计2018年一季度PMI指数将受季节及价格因素影响呈下降趋势，但总体仍维持在50%以上，二季度有望企稳回升。
- 智能制造需求明确，建议关注汇川技术、信捷电气、宏发股份、正泰电器等工控企业。
张北柔直推进，国网投资偏重高电压
- 国家电网于2018年1月启动张北柔性直流电网试验示范工程的第一次设备招标。
- 预计2018年国网还将核准建设白鹤滩~江苏、雅中~南昌、青海~河南等直流特高压项目。
- 国网1月进行了第一次变电设备招标，110kV及以上设备招标量同比增加，66kV及以下设备减少。
- 二次设备招标量同比下滑明显，尤其是变电站监控设备减少近一半，主要集中在110kV以下级别。
- 国网2018年初期投资偏向于高压输变电项目，预计全年招标数量稳定，高电压设备需求持续增长。
关键信息
工控企业2017年业绩情况
| 股票名称 | 业绩快报净利润（亿元） | 同比增长率（YOY） | 业绩预告增速下限 | 业绩预告增速上限 | 年报披露时间 | 业绩变化主要原因 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 麦格米特 | 1.19 | 8.25% | 0% | 50% | 2018-04-11 | 客户拓展、研发投入、内部运营 |
| 汇川技术 | 10.65 | 14.24% | 10% | 20% | 2018-04-25 | 工业自动化、机器人、新能源物流车电控业务增长 |
| 蓝海华腾 | 1.28 | -17.78% | -20% | 0% | 2018-04-17 | 新能源汽车补贴政策调整影响 |
| 长园集团 | 0.00 | 0.00% | 45% | 85% | 2018-04-24 | 投资收益上升，但财务费用增加 |
| 信捷电气 | 1.23 | 22.51% | 0% | 0% | 2018-04-18 | 下游行业复苏，产品销售增加，投资收益提升 |
| 埃斯顿 | 0.95 | 38.77% | 10% | 60% | 2018-04-20 | 工业机器人及智能制造系统业务增长 |
| 华中数控 | 0.00 | 0.00% | 131% | 161% | 2018-02-12 | 机器人、电机、机床业务增长，政府补助增加 |
| 卧龙电气 | 0.00 | 0.00% | 170% | 170% | 2018-04-28 | 主营业务增长，盈利能力提升 |
| 拓斯达 | 1.38 | 78.15% | 68% | 87% | 2018-04-25 | 自动化解决方案优化，市场竞争力提升 |
| 海得控制 | 0.15 | 10.30% | 0% | 50% | 2018-03-31 | 工业电气分销、智能制造业务改善、新能源电站EPC业务增长 |
电力设备招标情况
- 国网2018年1月进行34次变电设备集中招标，涉及多个高电压设备，如变压器、组合电器、断路器、隔离开关等。
- 一次设备中，110kV及以上设备招标量同比增加，66kV及以下设备减少。
- 变电站监控系统和继电保护设备招标量同比大幅减少，主要在110kV以下设备。
- 张北柔性直流电网试验示范工程第一次设备招标中，涉及换流变压器、组合电器、断路器、隔离开关、互感器等。
- 南方电网也进行了多次设备招标，包括配网类、主网线路材料类等。
电力体制改革进展
- 浙江省发改委印发《浙江省电力体制改革综合试点方案》，计划分三步建立以电力现货市场为主体、电力金融市场为补充的省级电力市场体系，力争2019年上半年实现初期电力市场试运行。
- 内蒙古、黑龙江、吉林发布电力中长期交易规则，推动电力市场化进程。
- 河南省电力直接交易成交923亿千瓦时，预计占2018年网供工业电量的70%。
- 2018年1月全国新增售电公司311家，占2016年全年新增数量的66.31%。
投资建议
- 工控自动化：建议重点关注汇川技术、信捷电气、宏发股份、正泰电器等企业，受益于智能制造政策及下游制造业复苏。
- 特高压项目：建议关注国电南瑞、许继电气等参与特高压设备制造的企业，受益于特高压项目的持续核准和招标。
风险提示
- 电网投资下滑
- 电改进展不及预期
- 制造业复苏不及预期
行业评级
- 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
- 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
- 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
公司重点公告
- 宝胜股份：与长飞光纤成立合资公司，拓展海洋工程电缆业务。
- 东方电缆：中标华能江苏大丰300MW海上风电项目，金额4.79亿元。
- 北京科锐：收购苏州太谷电力股份有限公司4.61%股权，拓展电力物业和配售电业务。
- 科士达：投资建设惠州工业园第二期项目，用于新能源光伏及储能产品、数据中心微模块等。
- 太阳电缆：取得二级保密资格，为开拓军工市场奠定基础。
- 平高电气：中标国家电网两个特高压项目，金额总计6.95亿元。
图表索引
- 图1：制造业PMI指数（2018年2月）
- 图2：企业规模景气度（2018年2月）
- 图3：生产指数
- 图4：新订单指数
- 图5：原材料库存指数
- 图6：从业人员指数
- 图7：供应商配送时间指数
- 图8：生产经营活动预期指数
- 图9：2016和2017年第一批次招标量占比
- 图10：2016-2018年变压器第一次招标量
- 图11：2016-2018年组合电器第一次招标量
- 图12：2016-2018年断路器第一次招标量
- 图13：2016-2018年隔离开关第一次招标量
- 图14：2016-2018年开关柜第一次招标量
- 图15：2016-2018年消弧线圈第一次招标量
- 图16：2016-2018年电容第一次招标量
- 图17：2016-2018年互感器第一次招标量
- 图18：2016-2018年电抗器第一次招标量
- 图19：2016-2018年变电站监控系统第一次招标量
- 图20：2016-2018年继电保护设备第一次招标量
- 图21：全国2018年1月各省市新增售电公司
- 图22：2017-2018年广东月度竞价成交情况
联系方式
- 分析师：陈子坤、华鹏伟
- 联系方式：010-59136752，chenzikun@gf.com.cn，huapengwei@gf.com.cn
- 联系人：李蒙，010-59136706，gflimeng@gf.com.cn
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