20161107-广发证券-电气设备行业_传统电力设备景气度有所提升_电改和工控自动化值得关注_11页_1mb

电气设备行业2016年三季报总结

核心内容概述

2016年三季报期间，电气设备行业整体表现良好，营收与归母净利润均实现同比增长。行业整体增长主要受益于新能源汽车产业链的爆发式增长及光伏板块的630抢装效应。同时，电改和工控自动化成为值得关注的两大趋势，未来有望进一步推动行业增长。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 行业营收：2016年三季报期间，电气设备行业实现营收4109.57亿元，同比增长14.61%。
• 行业净利润：归母净利润达到281.69亿元，同比增长28.07%。
• 增长驱动因素：新能源汽车产业链爆发式增长、光伏抢装效应、工控自动化需求上升。

2. 输变电设备板块

• 一次设备：主流企业业绩分化明显，整体营收同比增长1.61%，归母净利润增长17.81%。
  • 主要受益于特高压投资建设及产品毛利率回升。
  • 部分公司如平高电气、特变电工等表现较好，但如广电电气、华仪电气等出现下滑。
• 二次设备：整体表现优于一次设备，营收同比增长41.56%，归母净利润增长65.48%。
  • 主要受益于低压配网投资增长及去年同期基数较低。
  • 国电南瑞、思源电气等公司表现突出，归母净利润增速显著。

3. 计量仪表板块

• 营收与利润：2016年三季报期间，营收36.65亿元，同比增长6.03%；归母净利润6.83亿元，同比增长6.66%。
• 增长放缓原因：国家电网智能电表基本全覆盖，行业增速放缓。
• 未来展望：随着电改推进，用户侧服务市场有望带动业绩增长。

4. 工控自动化板块

• 营收与利润：2016年三季报期间，营收93.49亿元，同比增长32.99%；归母净利润14.90亿元，同比增长16.14%。
• 增长驱动：新能源汽车产业链的爆发式增长，尤其是电动汽车控制器和高压直流继电器业务。
• 行业趋势：新能源汽车自2014年开始放量，预计“十三五”期间将带来巨大市场空间。

5. 电改板块

• 营收与利润：2016年三季报期间，营收41.91亿元，同比增长12.25%；归母净利润6.70亿元，同比增长0.78%。
• 电改进展：2016年为电改落实年，多地成立电力交易中心，输配电价改革提前启动。
• 当前阶段：电改处于量变到质变的过渡期，企业仍处于前期投入与用户习惯培养阶段，利润增速低于营收增速。
• 未来预期：电改红利释放将带动相关公司业绩增长。

风险提示

• 新能源汽车发展低于预期
• 配网投资低于预期
• 电改进度低于预期

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：买入（预期未来12个月内股价强于大盘15%以上）

附：分析师信息

• 分析师：陈子坤（S0260513080001）
  • 联系电话：010-59136752
  • 邮箱：chenzikun@gf.com.cn
• 分析师：韩玲（S0260511030002）
  • 联系电话：021-60750603
  • 邮箱：hanling@gf.com.cn

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