20180609-招商证券-石化周观点_长丝淡季不淡_丙烯酸丁酯上涨_16页_2mb

石化行业周报总结

核心内容

本报告为招商证券2018年6月9日发布的石化行业周观点，主要分析了本周石化行业市场表现、主要产品价格变动及产业链盈利情况，并推荐了一些重点标的。

主要观点

• 涤纶长丝淡季不淡：尽管处于传统淡季，涤纶长丝的产销率仍保持在80%~100%，库存处于历史低位，下游织机开工率与历史水平相当，坯布库存依然较低，显示市场景气度良好。
• 丙烯酸丁酯价格上涨：本周丙烯酸丁酯价格上涨3.42%，价差扩大，带动产业链盈利改善。
• 石脑油价格下跌，裂解价差上涨：石脑油价格下跌3.33%，但乙烯与丙烯的价差上涨，裂解价差扩大，显示化工品盈利改善。
• 环氧丙烷价格攀升：受青岛上合峰会影响，环氧丙烷价格周内上涨5.45%，价差扩大，但开工率下降，供应偏紧。
• 市场波动与行业趋势：本周中信石油化工指数下跌0.86%，部分个股表现突出，如恒逸石化、三联虹普等涨幅较大，而部分个股如准油股份、华信国际等跌幅显著。
• 重点推荐标的：恒逸石化、荣盛石化、新潮能源、中天能源、东华能源、中化国际、卫星石化、胜利股份等被重点推荐，主要基于其在产业链中的优势及未来盈利潜力。

关键信息

产品价格及价差变化

• 原油：
  • 布伦特原油价格下跌0.48%至76.34美元/桶。
  • WTI原油价格下跌0.23%至65.56美元/桶。
  • 石脑油（CFR韩国）价格下跌3.33%至654美元/吨。
• 化工品：
  • 丙烯酸丁酯（华东）上涨3.42%至10900元/吨。
  • 环氧丙烷（华东）上涨5.45%至11600元/吨。
  • LNG（上海）上涨4.27%至4275元/吨。
  • 顺酐（华东）上涨3.10%至8970元/吨。
  • 乙烯（FOB韩国）价格持平，丙烯（FOB韩国）价格下跌10美元/吨。
• 价差变化：
  • 甲苯-石脑油上涨41.96%。
  • 苯-石脑油上涨24.00%。
  • 顺酐-纯苯上涨17.11%。
  • 环氧丙烷-0.87*丙烯上涨15.92%。
  • 顺丁-天胶上涨13.02%。

行业数据

• 上证指数为3067点。
• 石化行业股票家数为48家，占行业总市值的1.4%。
• 石化行业总市值为24638亿元，流通市值为23684亿元，占4.6%和5.6%。
• 涤纶长丝产销率维持在较高水平，库存低，显示市场需求强劲。

重点推荐标的

• 恒逸石化：受益于涤纶长丝行业景气度，PTA盈利改善，文莱炼化项目投产将带来显著盈利提升。
• 荣盛石化：受益于PX和PTA的景气复苏，预计2018年净利润超35亿。
• 新潮能源：转型能源企业，原油产量有望提升，盈利改善潜力大。
• 中天能源：天然气产业链一体化龙头，未来LNG接收站投产将带来盈利增长。
• 东华能源：PDH行业前景良好，未来计划新增多套装置，预计EPS增长。
• 中化国际：农化业务稳定，精细化工平台定位明确，未来外延并购可期。
• 卫星石化：PDH二期即将投产，乙烷裂解制乙烯项目有望2020年投产，盈利提升。
• 胜利股份：转型天然气产业，天然气业务贡献显著，未来增长可期。

风险提示

• 国际原油价格暴跌。
• 下游化工品需求下降。

行业与市场表现

• 行业指数：中信石油化工指数下跌0.86%。
• 个股表现：恒逸石化、三联虹普等涨幅较大；准油股份、华信国际等跌幅显著。
• 模拟组合：上周模拟组合收益率为0.66%，累计收益率为8.36%，超额收益率为1.92%。

图表目录

• 图1：布伦特和WTI原油价格走势。
• 图2：天然气价格走势。
• 图3：石脑油、乙烯及价差走势。
• 图4：丙烯、石脑油及差价走势。
• 图5：丁二烯及价差走势。
• 图6：甲乙酮、C4价格及差价。
• 图7：丙烷、丙烯及PDH价差情况。
• 图8：HDPE、LDPE和LLDPE价格走势。
• 图9：PP及差价走势图。
• 图10：PTA、PX及差价走势。
• 图11：涤纶POY及差价走势。
• 图12：涤纶FDY及价差走势。
• 图13：涤纶DTY及差价走势。
• 图14：PX及差价走势。
• 图15：PA6、己内酰胺及差价走势。
• 图16：氨纶20D、PTMEG及差价走势。
• 图17：氨纶40D、PTMEG及价差走势。
• 图18：橡胶价格走势。
• 图19：丙烯酸及差价走势。
• 图20：丙烯酸甲酯及价差走势。
• 图21：丙烯酸丁酯及价差走势。
• 图22：MTBE及差价走势。
• 图23：顺酐及价差走势。
• 图24：环氧乙烷及价差走势。
• 图25：环氧丙烷及差价走势。
• 图26：己内酰胺及差价走势。
• 图27：己二酸及纯苯价格走势及价差。
• 图28：LNG价格走势。

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，具有丰富的研究经验。
• 石亮：石化行业分析师，拥有化工实业经验。
• 王亮：石化行业分析师，有能源化工实业经验。
• 李舜：石化行业分析师，有石化化工市场信息咨询机构任职经验。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%~20%之间。
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：股价弱于基准指数5%以上。
• 公司长期评级：
  • A：长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：长期竞争力低于行业平均水平。
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面良好，指数跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面恶化，指数跑输基准。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制。
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