轻工行业2024年度中期投资策略：质价比引领国货崛起，智价比推动家居焕新-240622-国联证券-31页_1mb

轻工制造行业2024年中期投资策略总结

1. 家居板块

• 政策托底存量需求：政府收储、限售限贷政策放宽，保障性住房和老旧小区改造推动存量房装修需求，2024年可装修房屋套数预计达3336万套，家居基本面有望回暖。
• 渠道多元化：整装、融合大店、下沉市场、直播电商和家具出海等主线驱动行业集中度提升，头部企业优势明显。
• 智能化升级：智能家居渗透率低但增速高，2023年国内渗透率仅16.63%，预计2024-2028年亚洲智能家居收入复合增速最快，智能坐便器、健康卫浴等场景需求增长。

重点标的：顾家家居、索菲亚、敏华控股等龙头及智能家居企业。

2. 出口链板块

• 欧美需求回暖：美国家居渠道库销比维持低位，零售、制造、批发商订单改善，2024年出口增速受基数扰动短期放缓。
• 新兴市场增量：拉美、非洲等地区增速强劲，Temu、TikTokShop等跨境电商平台扩大需求，但海运费上涨和关税政策带来成本压力。

重点标的：恒林股份、乐歌股份、匠心家居等出口相关企业。

3. 包装板块

• 金属包装格局优化：中粮包装收购事件加速行业整合，提升议价能力。二片罐需求增长（啤酒罐化率30.8%，仍有提升空间），龙头公司盈利能力有望改善。
• 造纸短期承压：木浆价格持续上涨，纸厂成本压力向下游传导困难，白卡纸、箱板瓦楞纸价格已见底，静待需求回暖。

重点标的：中粮包装、太阳纸业（文化纸与林浆纸一体化优势）。

4. 日用消费品板块

• 质价比优势：消费理念转向“质价比”，国货品牌通过产品升级和线上渠道突破提升竞争力，兴趣电商平台（如直播电商、店播）成为增长引擎。
• 政策红利：2024年居民消费支出占比提升，线上零售增速较高，国货品牌认可度持续增强。

重点标的：优质国货品牌及晨光股份、公牛集团等产品力较强的龙头。

投资建议

• 家居：关注智能家居渗透率提升及头部企业整合。
• 出口链：Temu等跨境电商平台及新兴市场增量机会。
• 包装：金属包装格局优化及相关标的。
• 造纸：等待周期向上拐点，关注成本压力缓解后的业绩弹性。
• 日用消费：国货品牌崛起及线上渠道红利。

风险提示

• 宏观经济增速放缓、海外政策风险、原材料价格波动及汇率波动。