20220302-华泰期货-宏观资产负债表_2月PMI逆季节微升_9页_966kb

2月PMI逆季节微升总结

核心内容概述

2022年2月，中国官方制造业PMI为50.2，环比上升0.1个百分点，继续高于临界点，表明制造业景气水平略有回升。综合PMI产出指数为51.2，环比上升0.2个百分点，显示我国企业生产经营活动总体扩张步伐加快。此外，宏观市场流动性呈现边际宽松态势，居民端商品房成交活跃度显著提升，但企业端信用债收益率普遍上行。

主要观点

• 制造业PMI：2月官方制造业PMI为50.2，高于预期值49.8，显示制造业景气度略有回升，且综合PMI产出指数也呈现上升趋势，表明整体经济活动有所扩张。
• 流动性：央行通过逆回购操作维持流动性合理充裕，货币市场利率全线下跌，银行间市场资金非常宽松，显示流动性边际宽松。
• 财政市场：国债期货各品种主力合约全线下跌，利率债收益率明显上行，反映市场对经济前景的担忧。
• 居民市场：30城大中城市商品房成交面积和套数显著增长，一线城市增长87%，二线城市增长115%，三线城市则有所下降，显示居民购房需求在部分城市有所回暖。
• 企业端：信用债收益率普遍上行，表明企业融资成本增加，市场情绪偏谨慎。信用利差有所收窄，但整体趋势仍偏上行。

关键信息

央行操作

• 3月1日，央行开展500亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，显示央行维持流动性合理充裕的政策导向。

财政市场

• 国债期货主力合约全线下跌，10年期国债活跃券收益率上行3.00bp，5年期国开活跃券收益率上行3.50bp。
• 银行间主要利率债收益率明显上行2-4bp，显示市场对经济前景的担忧。

金融市场

• 货币市场利率全线下跌，银行间市场资金非常宽松。
• 银行间同业拆借1天期利率报1.8078%，跌44.05个基点；7天期报2.0413%，跌28.86个基点。
• 银行间质押式回购1天期利率报1.7718%，跌47个基点；7天期报1.9855%，跌30.97个基点。

企业端

• 信用债收益率普遍上行，全天成交超1200亿元，共成交1198只，其中428只上涨，101只持平，515只下跌。
• 企业信用利差有所收窄，但整体趋势仍偏上行。

居民端

• 30城大中城市商品房成交面积和套数显著增长，一线城市增长87%，二线城市增长115%，三线城市则有所下降。

主要部门价量变化

央行

• 逆回购价格：上升0.05BP
• 逆回购数量：下降5.00BP

银行间

• SHIBOR：下降0.27BP
• 同业存单：下降0.12BP

非银金融机构

• 票据价格：下降1.25BP
• 票据数量：下降0.19BP
• R-DR：上升1.71BP

企业端

• 企业信用利差：下降0.22BP
• 上游端价格：下降0.03BP
• 下游端价格：下降0.09BP

居民端

• 商品房成交面积：上升0.85BP
• 商品房成交套数：上升0.00BP

近期关注点

• 海外超预期收紧货币政策对国内货币政策的制约，成为近期关注的焦点。

投资咨询业务资格

• 投资咨询业务资格编号：证监许可【2011】1289号
• 研究员信息：
  • 徐闻宇：从业资格号F0299877，投资咨询号Z0011454
  • 吴嘉颖：从业资格号F3064604，投资咨询号Z0017091

数据来源

• 数据来源：Wind 华泰期货研究院

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