20230506-天风证券-瑞尔特-002790.SZ-品牌业务发展打开成长空间_4页_718kb

瑞尔特公司分析报告总结

公司评级与目标价

维持“买入”评级，目标价未明确。当前股价81.7元，2023年EPS 0.33元，PE 24.50倍。

财务表现

• 2023年Q1营收40亿，同比下降28%；净利润4亿，同比增长87%。
• 毛利率25.2%，净利率10.1%，同比提升3pct和1.1pct。
• 预计2023-2025年净利润分别为25亿、31亿、37亿，PE分别为14、11、9倍。

业务战略

• 产品升级：深耕节水型冲水组件、智能坐便器、同层排水系统，提升产品标准化和工业化水平。
• 电商与线上渠道：组建电商团队，布局天猫、抖音、京东等平台，实现差异化销售。
• 数字化转型：加强研发和数字化转型，通过技术降本增效，扩大市场占有率。
• 全球拓展：计划拓展国际市场，提供完整卫浴空间和水系统解决方案。

核心优势

• 研发能力：拥有模具设计和生产能力，快速响应客户需求，新品研发能力强。
• 质量体系：严格质量控制，产品寿命长、质保期限高，提升消费者认可度。

风险提示

• 房地产调控：影响下游需求。
• 汇率波动：可能增加出口风险。
• 竞争压力：行业技术与市场竞争加剧。
• 原材料波动：影响成本控制和生产稳定。
• 技术创新：研发不及预期可能制约增长。

财务关键指标（摘要）

• 收入与利润：预计2023-2025年净利润增长率分别为179%、239%、194%。
• 盈利能力：毛利率提升，净利率稳定在10%以上；ROE维持在10%-14%区间。
• 估值：PE从24倍降至13倍，PB从19倍降至13倍，估值持续下行。