20230208-中邮证券-瑞尔特-002790.SZ-业绩略超预期_智能卫浴快速放量_5页_429kb

股票投资评级总结：瑞尔特(002790)

核心内容

瑞尔特（002790）是一家深耕卫浴行业多年的公司，近年来受益于智能马桶业务的快速放量，业绩表现较为亮眼。公司2022年业绩快报显示，收入同比增长5.16%，归母净利润同比增长49.12%，扣非后归母净利润同比增长68.48%，显示出公司在利润端的强劲增长。分析师杨维维对瑞尔特保持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩略超预期：2022年公司整体收入保持稳定增长，利润端增长显著，主要得益于智能马桶业务放量、原材料价格回落及人民币贬值带来的汇兑收益。
• 智能马桶业务放量：公司智能马桶业务通过自有品牌和代工业务的双重驱动，实现快速增长，尤其在双十一期间线上表现突出。
• 传统业务拖累增长：受欧美客户需求下滑及高基数影响，传统冲水组件业务收入略有下滑，拖累整体收入增长。
• 盈利水平提升：公司2022年归母净利率达到10.58%，同比提升3.12个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 财务指标改善：公司资产负债率持续下降，流动比率和营运能力指标稳步提升，资产结构优化，财务状况稳健。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，预计公司2023-2024年收入将分别增长20.7%和18.7%，归母净利润将分别增长19.4%和21.2%。对应2024年PE为12.98倍，估值合理。

关键信息

2022年业绩表现

• 营业收入：19.65亿元，同比增长5.16%
• 归母净利润：2.08亿元，同比增长49.12%
• 扣非后归母净利润：1.93亿元，同比增长68.48%
• 2022Q4收入：5.79亿元，同比增长3.52%
• 2022Q4归母净利润：0.54亿元，同比增长92.59%
• 2022Q4扣非后归母净利润：0.49亿元，同比增长145.84%

公司基本面

• 最新收盘价：9.35元
• 总股本/流通股本：4.18亿股 / 2.58亿股
• 总市值/流通市值：39亿元 / 24亿元
• 52周内最高/最低价：10.04元 / 5.32元
• 市盈率（P/E）：27.50倍
• 市净率（P/B）：4.59倍
• 第一大股东：邓光荣，持股比例12.5%

盈利预测（2023-2024）

财务指标分析

风险提示

• 智能坐便器业务放量不及预期
• 原材料价格下行不及预期
• 新品类推出不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级说明

中邮证券采用相对市场表现作为投资建议的评级标准，以沪深300指数为A股市场基准。股票评级分为买入、增持、中性、回避四类，其中“买入”评级表示预期个股相对基准指数涨幅在20%以上。

公司简介

中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本50.6亿元人民币，业务范围涵盖证券经纪、投资咨询、基金销售、融资融券、资产管理等多个领域，在全国多个省市设有分支机构。

中邮证券研究所信息

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