东吴策略·行业风火轮：三季度基金亏损股榜单-20211028-东吴证券-15页_1mb

三季度基金亏损股榜单总结

核心内容

2021年第三季度，基金亏损股整体表现疲软，平均跌幅达-22.1%。其中，白酒和医药行业个股数量较多，且跌幅显著。五粮液和贵州茅台位列跌幅前两位，分别下跌25.6%和11.0%。中国平安、长春高新等个股连续多个季度上榜，显示出持续的基金亏损趋势。此外，平安银行因8-9月基金加仓，持股基金数量增多，成为亏损股之一。

主要观点

• Q3基金亏损股表现：整体跌幅较大，平均为-22.1%，其中医药行业有3只个股上榜，白酒行业表现尤为突出。
• 预警效果：此前两个季度的亏损股榜单具有一定的预警效果，21Q2基金亏损股在Q3多数继续下跌，仅海尔智家上涨。
• 历史经验：基金亏损股上榜后一年内多数难以跑赢市场，其跌幅主要源于基本面走弱，而部分消费龙头则可能实现反弹。
• 股价疲软根源：亏损股下跌初期主要是估值下杀，但随后利润增速及ROE多数下滑，表明基本面恶化逐渐被市场认知。
• 基金减仓不果断：上榜前基金仍在加仓，减仓不果断，导致基金净值受损，卖方盈利预测不断下修，进一步影响股价表现。

关键信息

三季度基金亏损股榜单

历史经验与表现

• 基金亏损股表现：过去10年中，让公募基金亏大钱的30只个股中，消费龙头占比达70%。
• 多数个股表现不佳：多数亏损股上榜后一年内难以跑赢市场，仅部分消费龙头可实现反弹。
• 消费龙头表现：如伊利股份、格力电器、五粮液等，虽有部分反弹，但整体表现仍不理想。
• 科技制造龙头表现：如海康威视、中兴通讯等，表现同样不佳，但部分个股在短期内有所回升。
• 金融地产龙头表现：如中国平安、招商银行等，表现相对较弱，但部分个股在短期内有所改善。

上榜后股价表现差的原因

• 估值下杀：上榜季度主要表现为估值下杀，盈利未见明显拖累。
• 基本面走弱：此后单季度利润增速及ROE多数出现下滑，表明基本面恶化。
• 基金减仓不果断：上榜前基金仍在加仓，减仓不果断，导致基金净值受损。
• 卖方盈利预测下修：卖方盈利预测不断下修，表明市场逐渐认知基本面恶化。

上榜前后基金持仓与盈利预测变化

• 基金持仓比例：上榜前后基金持仓比例变化显著，多数个股持仓比例下降。
• 盈利预测：上榜前后盈利预测变化明显，多数个股盈利预测下降。

风险提示

• 客观数据描述：本文内容为客观数据描述，不代表投资建议。
• 经济不及预期：经济不及预期可能导致市场表现不佳。
• 历史经验：历史经验不代表未来，市场情况可能发生变化。

行业比较与策略

• 行业比较：行业比较是策略研究的传统领域，但实际应用中存在数据繁杂、难以动态跟踪等问题。
• 行业风火轮：作为东吴策略行业比较的常规周报，目的是删繁就简，寻找关键景气指标进行高频跟踪。
• 关注重点：本期重点关注四季度专项债发行及外资流入风格，以期捕捉行业超额收益。

结论

综上所述，三季度基金亏损股整体表现疲软，平均跌幅较大，主要集中在白酒和医药行业。多数个股在上榜后一年内难以跑赢市场，仅部分消费龙头可能实现反弹。基金减仓不果断及卖方盈利预测下修是导致股价表现不佳的主要原因。行业比较作为策略研究的重要部分，需关注关键景气指标进行高频跟踪，以捕捉行业超额收益。