20150928-华融证券-国防军工行业周报_12页_749kb

报告摘要

国防军工行业周报总结（2015/9/21-2015/9/27）

核心内容概述

本周国防军工板块整体表现优于沪深300指数，市场情绪有所回暖。板块内多数子板块上涨，仅有电科和兵装板块出现下跌。军工板块市净率估值为4.7倍，相较沪深300的3倍估值，军工股整体处于相对低位，估值波动较大，阶段性高估值主要源于资产注入预期，该预期尚未完全消失。

主要观点

市场表现：军工板块在市场整体调整中表现相对强势，估值趋于合理。
资产注入预期：尽管近期市场波动，但资产证券化（资产注入）仍是军工板块投资的核心逻辑。
政策与改革动向：习主席宣布裁军30万，释放军队改革信号；日本通过安保法案，可能引发东北亚地区军备竞赛。
行业催化剂：市场企稳后，重组公司复牌、军队和国企改革政策落地等事件将成为军工板块上涨的重要驱动力。
投资评级：维持行业“看好”评级，认为未来6个月内行业指数将优于市场指数5%以上。

关键信息

一、行业及公司动态

中美航空合作：
- 中国与波音签署合作协议，包括建立完工中心、大部件生产、购机等。
- 双方将共同成立合资公司，提升中国民机产业链地位，使中国企业成为波音一级供应商。
- 中国订购300架波音飞机，推动航空工业合作规模扩大。
中国电科与微软合作：
- 中国电科与微软合作，为政府机构和关键基础设施提供本土化的Windows10技术支持。
- 中国电科子公司将加入微软合作伙伴网络，并接受相关技术培训与认证。
长征十一号运载火箭首飞成功：
- 首次成功将4颗微小卫星送入太空，标志着我国在固体运载火箭技术上取得重大突破。
- 该火箭用于满足应急情况下的卫星发射需求，具有主动波浪补偿功能等先进配置。
中船集团高端海工装备订单：
- 中船集团与新加坡卓美亚海工公司签订ST-246饱和潜水支持船建造合同，进一步拓展国际市场。
- 该船具备世界先进水平，设计吃水6.5米，作业水深达3000米，综合性能优异。
沪东中华出口水面舰艇交付：
- 沪东中华为阿尔及利亚海军建造的新型护卫舰首舰成功交付，是中阿防务合作的重要成果。
- 该舰采用英国劳氏船级社军规标准，综合性能领先，标志着我国出口水面舰艇技术实力提升。
PL-15远程空空导弹试射成功：
- 中国成功试射PL-15导弹，射程达150-200公里，具备抗干扰数据链和双脉冲固体火箭发动机。
- 美媒关注其对F-35、轰炸机和空中加油机的潜在威胁，认为其可能引发地区军备竞赛。

二、投资策略

维持对军工板块的“看好”评级。
军工改革和资产证券化仍是投资主线。
市场调整后，关注重组公司复牌及政策落地带来的催化效应。

三、风险提示

资产证券化可能受政策因素影响而停滞。
军品装备新型号研发进度缓慢。
国防投入增长可能放缓，影响行业需求。

总结

本周国防军工行业在市场整体调整中表现稳健，板块内多数子板块上涨，估值相对合理。行业动态显示，中美航空合作深化、中国电科与微软技术合作、长征十一号火箭首飞、中船集团高端海工装备订单、沪东中华出口舰艇交付及PL-15导弹试射成功等事件均对行业形成积极影响。军工改革和资产注入仍是核心投资逻辑，未来行业有望受益于政策推动和市场复苏。尽管存在资产证券化停滞、新型号研发缓慢和国防投入放缓等风险，但整体仍维持“看好”评级。

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