20220424-华安证券-轻工制造行业周报_22Q1基金轻工配置比例上升_A股纺服配置基本持平_18页_1mb

22Q1 轻工与纺织服装行业配置及走势分析

核心内容

2022年第一季度，基金对轻工板块的配置比例为1.05%，环比上升0.4个百分点，但整体仍处于低配区间。相比之下，A股纺服板块配置比例基本持平，为0.31%，同样处于低配状态。分析师马远方认为，轻工行业整体具备结构性机会，尤其是家居和造纸板块，而纺服板块则因疫情对线下消费的冲击，整体景气度有所下降。

主要观点

轻工板块

• 基金持仓：轻工板块基金持仓集中在龙头企业，如顾家家居、欧派家居、索菲亚、太阳纸业、晨光股份等，其中索菲亚和太阳纸业持仓基金数增长最多。
• 陆股通持仓：外资对轻工板块的配置集中在欧派家居、索菲亚、仙鹤股份等，外资持仓各有变动，但整体趋势显示头部个股配置增加。
• 行业趋势：造纸板块建议关注具备浆纸一体化、多元业务的龙头，如五洲特纸、仙鹤股份、华旺科技等；家居板块估值进入安全区间，龙头白马进入价值配置区间。

纺织服装板块

• 基金持仓：纺服板块基金持仓集中在巨星农牧、比音勒芬、李宁等龙头，其中巨星农牧因养殖业务成为持仓主力。
• 陆股通持仓：外资对森马服饰、太平鸟、地素时尚等个股配置较高，但整体有所下滑。
• 行业趋势：纺织制造板块因出口制造优势，整体景气度优于品牌服饰；功能性鞋服赛道中，运动鞋服、羽绒服、户外运动、休闲童装均有结构性机会。

关键信息

电子烟

• 各省陆续发布电子烟零售许可证规划，全国共发放2.69万张，15个省份尚未公布具体数量。
• 政策过渡期预计至9月30日，期间口味烟弹仍可生产，代理商和零售店可正常运营。
• 建议关注政策过渡期影响较小的生产商龙头【思摩尔国际】，公司具备多平台布局和技术迭代空间。

珠宝钻石

• 培育钻进口额持续增长，3月达2.03亿美元，同比/环比增长157.0% / 31.0%，验证产业趋势。
• 天然钻市场不确定性促使生产商涉足培育钻，预计未来替代需求增加。
• 建议关注【力量钻石】【黄河旋风】【中兵红箭】等培育钻石制造商，以及【周大福】【周大生】【潮宏基】等具备品牌及市场优势的黄金饰品商。

家居板块

• 估值进入安全区间，龙头白马基本面韧性较强。
• 头部定制、软体家居企业同期增速高于社零家具类，中长期具备较大渗透率提升空间。
• 建议关注【欧派家居】【索菲亚】【志邦家居】【顾家家居】【喜临门】【敏华控股】等公司。

造纸板块

• 浆纸系纸企盈利改善，白卡出口高景气度延续，文化纸出版需求释放。
• 建议关注【五洲特纸】【仙鹤股份】【华旺科技】【太阳纸业】【博汇纸业】等公司。

纺织制造板块

• 3月服饰零售额同比下降15.1%，疫情对线下消费造成负面影响。
• 建议关注出口制造为主的纺织制造板块，如【华利集团】，以及具备产品创新优势的【安踏】【李宁】【特步】等。

投资建议

• 轻工板块：关注【欧派家居】【索菲亚】【志邦家居】【顾家家居】【喜临门】【敏华控股】等。
• 纺织服装板块：关注【华利集团】【安踏体育】【李宁】【特步国际】【申洲国际】等。
• 电子烟：关注【思摩尔国际】。
• 珠宝钻石：关注【力量钻石】【黄河旋风】【中兵红箭】【周大福】【周大生】【潮宏基】。

风险提示

• 疫情持续时间超预期
• 原材料价格波动
• 可选消费增长不及预期

正文目录

1. 轻工板块基金持仓分析

   • 1.1 一级板块：Q1基金轻工配置比例上升
   • 1.2 二级板块：Q1各细分板块持仓均有增长
   • 1.3 基金个股持仓分析
   • 1.4 陆股通持仓分析

2. A股纺织服装板块基金持仓分析

   • 2.1 一级板块：Q1基金A股纺服配置比例基本持平
   • 2.2 二级板块：纺织制造基金持仓增加，服装家纺有所减持
   • 2.3 基金个股持仓分析
   • 2.4 陆股通持仓分析

3. 本周观点

   • 3.1 电子烟
   • 3.2 珠宝钻石
   • 3.3 家居板块
   • 3.4 造纸板块
   • 3.5 纺织服装板块

4. 本周轻工制造板块走势

   • 4.1 指数表现
   • 4.2 个股涨跌幅

5. 本周纺织服饰板块走势

   • 5.1 指数表现
   • 5.2 个股涨跌幅

6. 本周重要公告

   • 6.1 上市公司重要公告

图表目录

• 图表1：轻工板块基金配置比例及超配比例
• 图表2：轻工细分板块配置比例
• 图表3：22Q1轻工板块持仓基金前十
• 图表4：22Q1轻工板块基金重仓持股总市值前十
• 图表5：轻工行业外资持股占自由流通市值比例前十的公司
• 图表6：纺服板块基金配置比例及超配比例
• 图表7：纺服细分板块配置比例
• 图表8：2022Q1纺服板块持仓基金前十
• 图表9：2022Q1纺服板块基金重仓持股总市值前十
• 图表10：纺服行业外资持股占自由流通市值比例前十的A股公司
• 图表11：轻工制造指数周涨跌幅
• 图表12：轻工制造板块个股周度涨跌幅TOP10
• 图表13：轻工制造指数2021年初以来累计走势
• 图表14：轻工重点公司估值
• 图表15：纺织服饰指数周涨跌幅
• 图表16：纺织服饰板块个股周度涨跌幅TOP10
• 图表17：纺织服饰指数2021年初以来累计增幅
• 图表18：纺服重点公司估值
• 图表19：上市公司重要公告

投资评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出、无评级

分析师与研究助理简介

• 分析师：马远方，新加坡管理大学量化金融硕士，曾任职国盛证券研究所，2020年新财富轻工纺服第4名团队，2021年加入华安证券研究所，擅长挖掘成长型企业。

重要声明

• 分析师声明：本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 免责声明：华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

总结

• 轻工板块基金持仓小幅上升，但整体仍处于低配区间，建议自下而上优选个股。
• 纺织服装板块基金持仓基本持平，但受疫情影响，整体景气度下降，建议关注出口制造及结构性机会。
• 电子烟行业进入监管时代，建议关注政策过渡期受影响较小的生产商。
• 珠宝钻石行业持续增长，建议关注培育钻石制造商及黄金饰品品牌。
• 家居板块估值进入安全区间，建议关注龙头白马及渠道改革受益企业。
• 造纸板块具备盈利改善机会，建议关注具备浆纸一体化及多业务布局的企业。