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纺服轻工行业周报总结（10.17-10.23）

核心内容

本报告为西南证券发布的纺服轻工行业周报，回顾了2016年10月17日至23日期间行业数据、市场表现及投资建议。整体来看，纺服轻工板块表现略逊于大盘，但部分个股表现亮眼，值得关注。

主要观点

• 行业表现：上周上证指数上涨0.89%，纺织服装（申万）指数上涨0.79%，轻工制造（申万）指数上涨0.02%。纺服板块略好于轻工板块，但均跑输大盘。
• 板块走势：纺织制造板块下跌0.46%，拖累整体纺服板块；服装家纺板块上涨1.59%，表现优于大盘。轻工板块所有子板块均跑输大盘，其中造纸和包装印刷板块跌幅较大。
• 市场风格：当前市场风格偏向高风险偏好个股，部分小市值股票表现突出，如松发股份、ST宜纸、飞亚达A。
• 投资建议：建议关注三季报业绩或超预期个股，以及具有新模式、格局良好的成长股。

关键信息

行业数据回顾

• 棉花：郑棉1701周均价下跌1.46%，棉花现货周均价微涨0.02%，CotlookA上涨3.59%。
• 棉纱线：32支纯棉普梳纱价格下跌0.72%，40支纯棉精梳纱价格上涨0.43%。
• 坯布：32支纯棉斜纹布价格上涨0.71%。
• 零售：九月全国百家零售企业服装类零售额同比上涨2.10%，50家重点企业上涨2.30%。
• 出口：纺织品、服装出口九月同比分别下降15.41%和12.56%。
• 软饮料：8月软饮料生产同比上涨4.80%，累计上涨3.00%。
• 造纸业：溶解浆价格上涨16元/吨，粘胶短纤价格下跌90元/吨。
• 房地产及家具：前9月商品房销售面积增长26.90%，家具零售增长13.90%。
• 金银大宗商品：黄金和白银价格均有所上涨。

行业资讯

1. 棉花价格：棉副产品价格有所回升，部分产品价格连涨，但新疆棉价仍偏高，市场趋于理性。
2. 印度棉纱出口：受中国需求减少影响，印度棉纱出口量下降，但对孟加拉国出口增长显著。
3. 富森美家居上市：即将成功上市，上半年利润大幅增长，预计未来持续受益于行业增长。
4. 江西致富生活用纸项目：快速推进，预计2017年一季度投产。
5. 中国印刷论坛：聚焦绿色、智能、创意和互联趋势，推动行业未来发展方向。
6. 印度棉花进口：2016/17年度进口量和期末库存均上调，国内用棉需求保持稳定。
7. 北疆棉价下跌：机采棉价格走低，收购价降至6.5元/公斤，影响轧花企业销售。
8. 越南棉花进口：9月进口量下降26.9%，累计同比减少3%。
9. 美国纺织业：9月制造业指数回升，纺织行业为正成长的7大行业之一。

投资重点个股推荐

1. 歌力思（603808）

   • 受小非减持影响，股价承压，但回调即为买入机会。
   • 多品牌战略和多渠道布局已完成，公司与复星集团合作，产业基金支持下未来布局有望超预期。
   • 当前PE较高，但预计明年利润增速将保持在60%以上，PE降至35倍。

2. 跨境通（002640）

   • 跨境综合电商业务受新政影响，短期内发展受限。
   • 定增批文已到手，资金缺口补足，预计2016年利润增速可达120%，全年利润或达3.7亿元。
   • 公司具备较强成长性，估值合理。

3. 百隆东方（601339）

   • 主营色纺纱，库存充足，采购成本低。
   • 预计2016年前三季度利润增速在40%-50%，全年利润或达5亿元。
   • 若产品提价顺利，业绩或超预期。

4. 金发拉比（002762）

   • A股母婴最纯正标的之一，覆盖4岁以下婴童全品类。
   • 产品线齐全，渠道调整中，未来有望受益于“全面二孩”政策带来的行业爆发。
   • 母婴行业可延伸至医疗、早教、影视娱乐等多个领域，外延空间广阔。

风险提示

• 棉花价格上涨不及预期。
• 各类纸品价格上涨不及预期。
• 溶解浆价格上涨不及预期。

组合回顾

• 组合表现：上周组合收益1.17%，跑赢行业0.76个百分点。
• 个股表现：歌力思上涨11.68%，跨境通下跌4.05%，百隆东方微涨0.79%，金发拉比下跌3.75%。
• 组合构成：歌力思、跨境通、百隆东方、金发拉比各占25%。

总结

本周报告聚焦于纺服轻工行业数据、市场表现及投资建议，强调三季报业绩超预期个股和成长股的重要性。在当前市场环境下，建议关注具备高成长性、良好商业模式和较强盈利能力的公司。同时，报告也提醒投资者注意棉花、纸品和溶解浆等原材料价格不及预期带来的风险。