20230518-华鑫证券-东芯股份-688110.SH-公司事件点评报告_行业周期影响业绩_存储触底+技术创新成长可期_5页_276kb

东芯股份（688110）公司事件点评报告总结

1. 2022年业绩回顾
   公司2022年实现营收1146亿元，同比增长103%；归母净利润185亿元，同比下滑2917%，扣非归母净利润下滑3542%。主要原因为研发费用率提升至963%，以及因市场需求疲软计提的存货跌价准备增加。分产品看，NAND系列营收占比最高（61.75%），技术服务业务同比增速最快（9970%）。

2. 技术优势与市场定位
   公司是大陆少数具备NAND/NOR/DRAM存储芯片全栈技术的企业，产品覆盖网络通信、消费电子、工业等领域。核心技术包括1xnm NAND制程、高容量SPINOR Flash及DDR3(L)高速DRAM，截至2022年末拥有专利、软件著权等知识产权70余项。
   近期进展：先进制程NAND流片完成，成功布局车规级存储，推进国产替代。

3. 未来展望与投资评级
   预计2023-2025年营收分别为1308亿、1715亿、2365亿，净利润从-0.34亿提升至546亿，摊薄EPS至1.23元。当前PE为674倍（2023E/2024E分别为427/278倍），维持“买入”评级，认为存储周期触底将推动业绩改善。

4. 风险提示
   产品研发进度延误、行业竞争加剧、海外政策风险等。

5. 财务摘要
   主要盈利指标：2023E毛利率417%，净利率198%，ROE 52%；资产负债率49%，研发投入持续高企。